大商所今年首次推出“DCE·化工季”系列活動，通過支持期貨公司開展內(nèi)容豐富、主題多樣的市場活動，讓更多實體企業(yè)了解市場熱點，并從宏觀、中觀、微觀的角度來了解各產(chǎn)品的運行邏輯。記者了解到，“DCE·化工季”活動為液體化工企業(yè)的風險管理提供了很多新思路，有利于提升企業(yè)利用衍生工具進行風險管理的積極性。
《中國石油和化工》雜志社編委趙軍告訴記者，“DCE·化工季”活動對化工企業(yè)開展風險管理有著重要的指導意義?！巴ㄟ^該活動，化工企業(yè)可以加深對期貨市場行情基本面的理解和對衍生品的認識，掌握合理利用期貨工具進行風險管理的方法和策略，分享套保實例和經(jīng)驗，增強對期貨市場功能和作用的認識，更好地應(yīng)對市場變化和挑戰(zhàn)?！彼Q。
(資料圖片僅供參考)
在“DCE·化工季：乙二醇產(chǎn)業(yè)鏈期現(xiàn)交流研討會”“DCE·化工季：2023年苯乙烯供需分析及期權(quán)管理的應(yīng)用”等多場市場活動中，記者了解到，當前，對液體化工行業(yè)來講，行業(yè)發(fā)展景氣度有所下滑。以乙二醇為例，由于紡織服裝出口下滑，需求相對不足。
“今年4—5月乙二醇出現(xiàn)了供需雙減的情況?！闭憬阋輫H貿(mào)易有限公司（簡稱恒逸國貿(mào)）研究總監(jiān)王廣前表示，國產(chǎn)裝置進入傳統(tǒng)檢修季，煤制油制檢修集中，疊加虧損嚴重，部分裝置計劃外減停，整體看4—5月國內(nèi)產(chǎn)量較3月減少10萬噸/月，降幅8%左右。進口方面，國外裝置一季度減停偏多，疊加5月受天氣因素影響船期后延，其間進口量保持在歷史低位區(qū)間運行。同時，在需求端，原料價格處于高位，疊加進入傳統(tǒng)淡季，聚酯及終端織造開工明顯回落。
“隨著新建和擴建乙二醇裝置的陸續(xù)投產(chǎn)，國內(nèi)乙二醇產(chǎn)能繼續(xù)增加，隨著國外乙二醇裝置開工率和出口量的回升，國內(nèi)乙二醇價格表現(xiàn)疲軟。預(yù)計未來幾個月，我國乙二醇市場價格將呈現(xiàn)振蕩走勢，供需平衡將是影響市場走向的關(guān)鍵因素。”趙軍稱，在原料成本波動大、需求不穩(wěn)定的場景下，乙二醇產(chǎn)業(yè)企業(yè)可以選擇靈活調(diào)整生產(chǎn)計劃、加強市場監(jiān)測和預(yù)測、利用衍生品進行風險管理等方式，應(yīng)對市場變化，降低波動影響。
在“DCE·化工季”活動期間，同為液體化工品的苯乙烯價格也一路下行，苯乙烯下游產(chǎn)品銷售受阻，下游成品庫存逐步攀升。據(jù)江陰市金橋化工有限公司（簡稱金橋化工）基礎(chǔ)化工事業(yè)部總監(jiān)游鈴嘉介紹，苯乙烯下游客戶的原料及成品庫存均面臨貶值風險，需要進行原料庫存的價格管理及成品庫存的價格管理。
在她看來，苯乙烯期貨由于流動性較好，給客戶提供了快速避險及價格管理的途徑，幫助下游客戶規(guī)避了庫存貶值風險。
“對聚酯企業(yè)來說，為了規(guī)避原料價格下跌導致原料庫存貶值的風險，可以在期貨盤面上進行賣出套保操作；為了鎖定遠期聚酯產(chǎn)品利潤，規(guī)避原料價格上漲風險，可以在盤面上進行買入套保操作，鎖定加工費。乙二醇場內(nèi)期權(quán)已經(jīng)上市，一些企業(yè)也可以使用買入看跌期權(quán)或賣出看漲期權(quán)來管理風險?！蓖鯊V前稱。
記者了解到，在開展套保的具體應(yīng)用中，聚酯企業(yè)通常會利用賣出套保策略幫助調(diào)整生產(chǎn)計劃。據(jù)王廣前介紹，聚酯工廠由于原料乙二醇絕大多數(shù)以合約形式采購，月度合約供貨量較為固定，若聚酯產(chǎn)業(yè)減產(chǎn)，將導致合約貨有剩余。而合約貨通常以均價模式結(jié)算，下跌行情中，若在計價時段后期拿到多余合約貨再賣出，將承受一定損失。為規(guī)避聚酯減產(chǎn)導致的原料跌價損失風險，企業(yè)可以在減產(chǎn)確定時先在期貨盤面上利用賣出套保鎖定庫存價格。
另外，聚酯企業(yè)也可以通過買入套保鎖定遠期銷售利潤。據(jù)了解，恒逸國貿(mào)每年滌絲出口業(yè)務(wù)量較大。通常出口業(yè)務(wù)中，下達訂單到生產(chǎn)交貨再到實際到港，有較長的時間間隔?！叭粼谙逻_訂單到生產(chǎn)交貨期間原料價格上漲，則會承受銷售利潤的損失。因此公司在接到訂單后會在期貨盤面上買入對應(yīng)原料期貨合約來鎖定銷售利潤?！蓖鯊V前說。
“對苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)來說，高位套保是鎖定苯乙烯加工價差的有力工具，在套保的過程中疊加期權(quán)的組合使用，可以進一步增加套保收益，是一個比較好的選擇?！庇吴徏谓榻B。同時，對苯乙烯的終端用戶工廠來說，苯乙烯原料的低位采購也是企業(yè)鎖定原材料價格進而鎖定加工價差的重要工具，苯乙烯下游終端工廠在保證自身穩(wěn)定生產(chǎn)庫存的前提下，也可以利用期貨工具進行賣近買遠的換貨，優(yōu)化自身庫存成本，最終實現(xiàn)降本增效。
以金橋化工為例，公司銷售給某下游終端企業(yè)3000噸苯乙烯，固定價格銷售，約定當月月底送到工廠，當時絕對價格處于相對低位，原油價格出現(xiàn)拐點，宏觀利好不斷，價格有大幅上漲可能。
“為保護固定價現(xiàn)貨，我司隨即使用期貨工具對賣出的3000噸固定價苯乙烯進行盤面價格保護，并且立刻在紙貨市場上鎖定了3000噸當月紙貨基差，對賣出的3000噸固定價貨物進行完全套保，有效鎖定了價格和基差的風險。”游鈴嘉表示，在進行盤面套保和基差鎖定以后，價格隨即出現(xiàn)了大幅度的上漲，期貨盤面幫助企業(yè)鎖定了銷售訂單的利潤，避免了現(xiàn)貨快速上漲的價格風險。苯乙烯期貨充分的流動性，保證了產(chǎn)業(yè)企業(yè)短時間內(nèi)大量的套保需求，最終幫助企業(yè)實現(xiàn)了價格保護功能，有效管理了產(chǎn)業(yè)企業(yè)的訂單敞口，提升了企業(yè)綜合競爭力。
記者了解到，隨著市場主體參與度提升以及相關(guān)投資者教育活動的開展與相關(guān)知識的普及，目前化工企業(yè)對期貨衍生品的運用越來越靈活，期現(xiàn)市場也越來越成熟。套保工具從單一的期貨套保，到現(xiàn)在“期貨+期權(quán)”的工具箱組合，幫助產(chǎn)業(yè)客戶實現(xiàn)更好的風險管理，提升了企業(yè)的綜合競爭力。
在趙軍看來，化工企業(yè)在期貨衍生品的運用水平和能力上還有很大的提升空間。針對企業(yè)在實際運用中存在的難點，期貨公司一方面要加強對化工企業(yè)的期貨知識培訓，提高企業(yè)對期貨衍生品的認知和理解；另一方面提供專業(yè)的風險管理服務(wù)，幫助企業(yè)制定合適的套期保值策略和操作規(guī)范。此外，期貨公司也要與化工企業(yè)建立長期合作關(guān)系，及時傳遞市場動態(tài)和分析報告，為企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的交易執(zhí)行和結(jié)算服務(wù)。“通過這樣的服務(wù)，期貨公司可以為化工企業(yè)打造更加完善的風險管理方案，幫助企業(yè)應(yīng)對市場波動，保護利潤空間，提升整體競爭力?！彼Q。
（文章來源：期貨日報）
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