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廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持綠城管理控股（09979）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)在2023-25年歸母凈利潤(rùn)為9.7/12.6/16.4億元，同比+30%/+30.1%/+30%，合理價(jià)值10.47港元。公司整體業(yè)務(wù)輕資產(chǎn)、高增長(zhǎng)、高分紅，2022年分紅率高達(dá)100%，上市三年累計(jì)分紅率高達(dá)85%?？紤]到公司當(dāng)前累計(jì)簽約未確收訂單規(guī)模近200億元，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性仍較高。
報(bào)告引述公司營(yíng)運(yùn)公告，2023年5月，綠城管理控股代建簽約金額69億元，同比增長(zhǎng)60.47%；代建簽約面積52萬(wàn)方，同比增長(zhǎng)57.58%，代建簽約均價(jià)13269元/平米，同比增長(zhǎng)1.83%。2023年1-5月，綠城管理控股累計(jì)代建簽約金額258億元，同比+29%，累計(jì)代建簽約金額是22年規(guī)模的29%，較22年同期完成22年度規(guī)模的23%比重提升6pct。23年1-5月，綠城管理控股累計(jì)代建簽約面積187萬(wàn)方，同比增長(zhǎng)20.65%，累計(jì)代建簽約均價(jià)13797元/平米，同比增長(zhǎng)6.93%。
該行認(rèn)為，民營(yíng)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商多數(shù)在21-22年進(jìn)入代建領(lǐng)域，對(duì)未來(lái)整體競(jìng)爭(zhēng)會(huì)有一定的擁擠，但綠城管理控股作為行業(yè)龍頭，地位穩(wěn)固，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯。其一為信用優(yōu)勢(shì)，信用優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)為公司在銷(xiāo)售端的流速、獲取新訂單的能力；其二為客戶(hù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)變化，21年下半年來(lái)土地市場(chǎng)的參與者以城投、央國(guó)企為主，這類(lèi)委托方更需要專(zhuān)業(yè)代建商的“管家式”服務(wù)，因而，客戶(hù)結(jié)構(gòu)的變化會(huì)強(qiáng)化專(zhuān)業(yè)代建服務(wù)商的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
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