事件：5 月全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)完成量109.9 億件，同比增長18.9%。
其中同城件業(yè)務(wù)量增長3.1%，異地件業(yè)務(wù)量增長20.1%。
(資料圖片)
點(diǎn)評：
業(yè)務(wù)量增長平穩(wěn)，但通達(dá)系企業(yè)增速分化較為明顯：上市公司方面，申通業(yè)務(wù)量增速近50%，明顯高于行業(yè)均值的18.9%；圓通增速略低于行業(yè)均值；韻達(dá)業(yè)務(wù)量增長3.6%。市場份額方面，由于業(yè)務(wù)量大增，申通的市場份額占比已經(jīng)達(dá)到了13.7%，已經(jīng)非常接近韻達(dá)的14.0%。A股4 家上市公司的整體份額5 月為52.9%，較去年同期的53.5%略降。
價(jià)格競爭加劇，但預(yù)計(jì)處于可控范圍： 5 月申通、圓通與韻達(dá)的單件收入同比降幅為13.3%，7.6%和2%?？梢钥闯錾晖榱颂嵘?，在價(jià)格端還是做出了較大的讓步。通達(dá)系的價(jià)格競爭對順豐影響不大，順豐單價(jià)基本持平去年同期。
通達(dá)系價(jià)格競爭有所加劇，我們認(rèn)為主要是幾方面原因。一是行業(yè)進(jìn)入淡季，行業(yè)本身競爭壓力較大；二是隨著疫情消退業(yè)務(wù)量增長，行業(yè)的單件成本有所下降，而行業(yè)單價(jià)在此前維持了較長時(shí)間的高水平，因此企業(yè)有降價(jià)的底氣；三是競爭更多集中在低價(jià)件領(lǐng)域。受韻達(dá)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，低價(jià)件需求外溢，存量需求重新劃分導(dǎo)致了價(jià)格競爭加劇。
受監(jiān)管趨嚴(yán)影響，過去一年多行業(yè)價(jià)格端一直保持平穩(wěn)態(tài)勢，但監(jiān)管部門從不反對價(jià)格競爭，而是反對惡性價(jià)格戰(zhàn)。雖然價(jià)格戰(zhàn)難以避免，但更應(yīng)該看到的是行業(yè)從成本競爭轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的大勢所趨。很明顯，企業(yè)自身與監(jiān)管部門都不希望看到行業(yè)重回戰(zhàn)國時(shí)代，因此預(yù)計(jì)后續(xù)一段時(shí)間價(jià)格競爭還會持續(xù)，但會處于可控范圍內(nèi)。
投資建議：目前通達(dá)系經(jīng)營策略分化較為明顯。頭部的中通與圓通量價(jià)表現(xiàn)都較為穩(wěn)定，向著高質(zhì)量發(fā)展的方向邁進(jìn)，韻達(dá)也在積極進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整；申通和極兔則更重視業(yè)務(wù)量的增長，在低價(jià)件領(lǐng)域展開競爭。
充足的件量是快遞企業(yè)盈利的基礎(chǔ)，但真正能帶來利潤的還是優(yōu)質(zhì)服務(wù)提供的溢價(jià)。通達(dá)系以量取勝的時(shí)代已經(jīng)漸行漸遠(yuǎn)，因此我們認(rèn)為對目前的價(jià)格戰(zhàn)沒有必要過分擔(dān)憂。
A 股快遞企業(yè)股價(jià)從4 月開始出現(xiàn)大幅回調(diào)，已經(jīng)反映了對于價(jià)格戰(zhàn)的悲觀預(yù)期，我們認(rèn)為這給予了投資者左側(cè)布局的時(shí)機(jī)，值得重點(diǎn)關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)加?。蝗肆Τ杀九噬?；政策面變化等。
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