華夏基金微策略——低位下殺不必悲觀
節(jié)后市場(chǎng)低開低走，上證指數(shù)收跌1.48%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.16%，萬(wàn)得全A跌1.67%，板塊上僅有電力表現(xiàn)較強(qiáng)，人工智能、傳媒、通信等熱門板塊紛紛下跌。此外，北向資金尾部加速流入，全天凈流入21億元。
近期市場(chǎng)連利空擾動(dòng)較多，首先外部環(huán)境趨于復(fù)雜，周末鮑威爾說(shuō)年內(nèi)加息兩次比較合適，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策擔(dān)憂增加，同時(shí)匯率波動(dòng)帶來(lái)進(jìn)一步擾動(dòng)；其次，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，作為主線的人工智能板塊受明星股大股東減持及業(yè)績(jī)不及預(yù)期等利空擾動(dòng)，連續(xù)大幅下行。
【資料圖】
我們認(rèn)為歷史上事件型沖擊導(dǎo)致的下跌并不少見，低位下殺不必悲觀。一方面外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)看似很大：美元很強(qiáng)、突發(fā)事件、雙邊關(guān)系等等，實(shí)際上目前的匯率已經(jīng)是16年以來(lái)的極低水平，央行政策工具儲(chǔ)備豐富；另一方面預(yù)期足夠低，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)、政策、市場(chǎng)情緒三重預(yù)期均處谷底，低位下殺風(fēng)險(xiǎn)是有限的。
對(duì)于板塊方面，主題、政策、調(diào)倉(cāng)三大博弈日趨激烈，市場(chǎng)波動(dòng)依然較大。分析歷次主線板塊大跌后的走勢(shì)，可能會(huì)在情緒延續(xù)下繼續(xù)跑輸市場(chǎng)，但在中期層面只要產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)還在，短期的波動(dòng)無(wú)法影響成長(zhǎng)賽道繼續(xù)獲得超額收益。比如半導(dǎo)體，在19-20年的大跌之后，都能在半導(dǎo)體周期向上的支撐下，繼續(xù)獲得超額收益。
回到當(dāng)下，今天TMT板塊的大跌，觸發(fā)因素更多是減持、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)較差等情緒和事件性沖擊，同時(shí)傳媒、通信等板塊因?yàn)槎唐跐q幅過(guò)大，行情甚至擴(kuò)散到非常邊緣的方向，我們前期提示注意回避這些細(xì)分領(lǐng)域。但是大方向沒有基本面短期證偽或者產(chǎn)業(yè)周期結(jié)束的信號(hào)，因此大概率并不是見頂?shù)男盘?hào)。
整體來(lái)看，我們建議繼續(xù)配置產(chǎn)業(yè)政策著力點(diǎn)以及國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)變革的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)方向，尤其關(guān)注TMT從主題炒作走出，具備產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的方向，關(guān)注港股（互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥）、半導(dǎo)體、新能源、汽車等板塊。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、華夏基金、天風(fēng)證券等，2023.6.26。觀點(diǎn)僅供參考，不作為投資依據(jù)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）
萬(wàn)家基金周潛瑋
債市的調(diào)整空間較為有限
上周，債市先上后下止跌企穩(wěn)，曲線形態(tài)有所走平。
數(shù)據(jù)方面，6月EPMI讀數(shù)為50.7，持平前值，結(jié)束了此前連續(xù)3個(gè)月的下行態(tài)勢(shì)，同比看表現(xiàn)也略好于季節(jié)性規(guī)律?？紤]到EPMI指標(biāo)的前瞻性，預(yù)計(jì)6月PMI也將處于低位磨底階段。
政策方面，時(shí)隔10個(gè)月LPR迎來(lái)首次下調(diào)：1年期LPR報(bào)3.55%，5年期以上品種報(bào)4.2%，均較上月下行10bp。在銀行息差偏低背景下，央行對(duì)大幅下調(diào)LPR比較審慎。
海外方面，上周發(fā)布的歐美6月制造業(yè)PMI繼續(xù)放緩，其中美國(guó)制造業(yè)PMI下滑至46.3，歐元區(qū)制造業(yè)PMI下滑至43.6，均低于預(yù)期。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落的同時(shí)，通脹仍頑強(qiáng)，導(dǎo)致央行普遍鷹派，上周英國(guó)央行加息50BP，超市場(chǎng)預(yù)期，鮑威爾國(guó)會(huì)證詞表示再加息兩次是合適的，此前歐央行也表示7月加息概率很大。
市場(chǎng)在集中對(duì)寬貨幣落地和寬信用預(yù)期進(jìn)行交易后，目前進(jìn)入了相持階段。央行對(duì)資金面的呵護(hù)態(tài)度并未發(fā)生轉(zhuǎn)變，債市的調(diào)整空間也較為有限。目前，我們對(duì)利率債市場(chǎng)持中性偏多的態(tài)度。
安信基金黎志軍
市場(chǎng)底部震蕩，或處于逢低布局的階段
上周美元指數(shù)高位震蕩，布林肯完成訪華，預(yù)計(jì)接下來(lái)外部環(huán)境繼續(xù)改善。人民幣兌美元最高到了7.2，已經(jīng)接近上次去年11月疫情政策放開前的7.328（對(duì)應(yīng)去年悲觀的時(shí)點(diǎn)和市場(chǎng)的低點(diǎn)）。市場(chǎng)方面，各大指數(shù)跌幅2%左右，人工智能板塊開始調(diào)整，其他行業(yè)也因?yàn)榻迪⒌陀谑袌?chǎng)預(yù)期而調(diào)整。端午節(jié)期間，美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾重申控制通脹決心，英國(guó)通脹連續(xù)第四個(gè)月高于預(yù)期，英國(guó)央行大幅加息50個(gè)基點(diǎn)，瑞士央行加息25個(gè)基點(diǎn)，俄烏沖突出現(xiàn)新的變數(shù)，美國(guó)費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)出現(xiàn)明顯回調(diào)，港股跌幅較大。
第一份中報(bào)將在7月13日公布，進(jìn)入7月，市場(chǎng)預(yù)計(jì)回到業(yè)績(jī)線來(lái)，展望下周，我們預(yù)計(jì)是底部震蕩格局。我們認(rèn)為市場(chǎng)春節(jié)以來(lái)的調(diào)整，調(diào)整幅度和時(shí)間上已經(jīng)比較充分，所差的是邊際上的變化，比如比較有力的經(jīng)濟(jì)政策的出臺(tái)，人民幣企穩(wěn)反彈，或者外部關(guān)系的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，我們?nèi)匀徽J(rèn)為目前或是逢低布局的階段。
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