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開源證券股份有限公司趙悅媛,鄧健全近期對中國重汽進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：銷量增長及費用率控制下，2023H1業(yè)績預增》，本報告對中國重汽給出買入評級，當前股價為18.08元。
中國重汽(000951) 中國重汽 2023H1 預計實現(xiàn)歸母凈利潤 4.65~5.29 億元， 同比+45%~+65% 7 月 2 日，中國重汽發(fā)布 2023 年上半年業(yè)績預告，預計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤4.65~5.29 億元，同比增速+45%~+65%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤 4.37~4.97 億元，同比增速+45%~+65%。單季度來看， 2023Q2 實現(xiàn)歸母凈利潤 2.41~3.05 億元，同比增速+23%~+55%，環(huán)比增速+8%~+36%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤 2.16~2.76億元，同比增速+18%~+51%，環(huán)比增速-3%~+24%。 我們維持公司盈利預測， 預計 2023-2025 年歸母凈利潤分別為 9.73/13.97/19.48 億元 ，對應(yīng) EPS 為0.83/1.19/1.66 元，對應(yīng)當前股價 PE 為 20.4/14.2/10.2 倍，維持公司“買入”評級。 銷量增長+費用管控能力較強下， 2023H1 歸母凈利潤預計同比實現(xiàn)較快增長 2023H1 公司歸母凈利潤預計同比實現(xiàn)較快增長。一方面，公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，不斷提升品牌、渠道、行銷能力，產(chǎn)品銷量實現(xiàn)較好增長。 2023 年前 5 月，重汽集團累計實現(xiàn) 10.88 萬重卡銷量，同比+36.9%。 公司盈利能力有望受益于規(guī)模效應(yīng)下公司產(chǎn)能利用率的進一步上行。 另一方面，公司持續(xù)維持費用率優(yōu)化戰(zhàn)略， 2022 年四費率為 3.20%， 2023Q1 下降至 2.54%。我們認為在 2023年重卡銷量回暖的背景下， 2023 年前 5 月重汽集團累計市占率維持行業(yè)第一，達 27.08%， 凸顯公司強勁實力， 銷量增長+較好的費用率控制下， 公司迎來業(yè)績彈性的釋放?！ ≈乜ㄐ袠I(yè)回暖， 出口市場繁榮， 公司業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)向好 站在此時間點，我們持續(xù)看好 2023 年重卡產(chǎn)業(yè)鏈，此前板塊壓制主要系市場對于國內(nèi)經(jīng)濟修復的信心不足導致，但從總銷量來看， 根據(jù)第一商用車網(wǎng)， 2023年 1-6 月重卡市場累計銷售 47.4 萬輛，同比+25%，銷量有所回升， 并未低于全年 80-90 萬輛的市場預期。 此外，從銷量結(jié)構(gòu)分析， 重卡行業(yè)上半年內(nèi)銷增速略低， 但 1-5 月出口銷量同比+84.0%，實現(xiàn)高速增長， 考慮到出口盈利能力好于內(nèi)銷，實則主機廠盈利能力好于預期，基本面呈現(xiàn)上行趨勢?！ ★L險提示： 行業(yè)回暖不及預期、 原材料價格大幅波動、 行業(yè)競爭加劇
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東方證券姜雪晴研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.77%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利9.73億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為21.83。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有15家機構(gòu)給出評級，買入評級12家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為21.8。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中國重汽（000951）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標包括：應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2.5星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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〖 證星研報解讀 〗
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