本文來源：創(chuàng)業(yè)圈 作者：何秀蘭
文|記者 何秀蘭
6月28日晚，國內(nèi)CRO企業(yè)博濟(jì)醫(yī)藥（300404.SZ）披露的關(guān)于簽訂日常經(jīng)營重大合同的公告稱，公司與寧波鯤鵬生物科技有限公司簽訂了《技術(shù)服務(wù)（委托）合同》，合同總金額為5358萬元（含稅）。
(相關(guān)資料圖)
博濟(jì)醫(yī)藥正在推進(jìn)兩年來的第二次定增。近日，博濟(jì)醫(yī)藥就定增審核問詢函回復(fù)深交所稱，公司未來總體資金缺口1.84億元，此次定增募集的資金全部用于補(bǔ)充流動資金具有必要性。
今年2月，為增強(qiáng)資本實(shí)力、提高研發(fā)水平，博濟(jì)醫(yī)藥提出了募資不超過8400萬元的定增方案。深交所受理博濟(jì)醫(yī)藥定增申請后向其下發(fā)審核問詢函，6月18日晚間，博濟(jì)醫(yī)藥發(fā)布了問詢函回復(fù)公告，就公司相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、上次募投項(xiàng)目完成進(jìn)度、募資來源等問題進(jìn)行補(bǔ)充說明。
博濟(jì)醫(yī)藥提出本次定增預(yù)案時(shí)，距離上次定增落地僅過去一年半左右，兩次定增時(shí)間距離較短。上一次定增扣除各項(xiàng)發(fā)行費(fèi)用后實(shí)際募資3.36億元。截至今年5月末，該募集資金投資項(xiàng)目總體投資進(jìn)度為52.5%。
相比于大額的定增募資，博濟(jì)醫(yī)藥的盈利水平則顯得差強(qiáng)人意，記者根據(jù)年報(bào)統(tǒng)計(jì)，博濟(jì)醫(yī)藥近5個(gè)會計(jì)年度歸母凈利潤總和為0.96億元，年均歸母凈利潤不超過2千萬元。博濟(jì)醫(yī)藥是否過度依賴外部融資，未來將如何提高內(nèi)生增長？記者聯(lián)系博濟(jì)醫(yī)藥采訪，并發(fā)送了采訪郵件，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。
今年以來，博濟(jì)醫(yī)藥股價(jià)表現(xiàn)平淡，在中藥行業(yè)火熱的背景下，博濟(jì)醫(yī)藥在完成新的定增后將如何演繹，值得關(guān)注。
圖源：圖蟲創(chuàng)意
定增資金都用于“補(bǔ)流”
博濟(jì)醫(yī)藥募集說明書顯示，根據(jù)Frost&Sullivan的統(tǒng)計(jì)及預(yù)測，國內(nèi)醫(yī)藥市場研發(fā)投入以及國內(nèi)CRO市場規(guī)模近年年均復(fù)合增長率較高，預(yù)計(jì)到2025年國內(nèi)醫(yī)藥市場研發(fā)投入將達(dá)到476億美元，預(yù)計(jì)到2024年國內(nèi)CRO市場將達(dá)到222億美元。醫(yī)藥市場研發(fā)投入持續(xù)增長，將帶動CRO行業(yè)市場規(guī)模的持續(xù)增長，并推動CRO行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。
基于廣闊的市場發(fā)展前景，結(jié)合自身經(jīng)營規(guī)模持續(xù)增長的資金需求，為了落實(shí)公司發(fā)展戰(zhàn)略，博濟(jì)醫(yī)藥將二次定增提上日程。
具體來看本次定增方案，定增價(jià)格為7.04元/股，股票發(fā)行數(shù)量不超過1193萬股，募集資金總額不超過8400萬元。發(fā)行對象為公司控股股東、實(shí)際控制人王廷春，王廷春的認(rèn)購資金來源或涉及股權(quán)質(zhì)押融資。
若為股權(quán)質(zhì)押融資，是否會對博濟(jì)醫(yī)藥控制權(quán)穩(wěn)定性產(chǎn)生不利影響？根據(jù)公告，截至5月末，王廷春直接及間接合計(jì)持有博濟(jì)醫(yī)藥11624.65萬股，其中已質(zhì)押股份1435萬股，占其所持股份12.34%，王廷春已質(zhì)押股份占博濟(jì)醫(yī)藥5月末總股本的3.88%。
上述問詢函回復(fù)報(bào)告稱，假設(shè)王廷春本次認(rèn)購資金全部來源于股票質(zhì)押，以5月31日公司收盤價(jià)11.55元/股、5月31日前20個(gè)交易日均價(jià)9.77元/股孰低作為質(zhì)押參考價(jià)格，在假定質(zhì)押折扣率30%的情況下，本次發(fā)行完成后王廷春質(zhì)押股份數(shù)量將占其直接及間接持股數(shù)量的比例為37.00%，占公司股本總額的比例為11.64%?；谝陨蠝y算，王廷春質(zhì)押其持有及控制的公司部分股份對公司控制權(quán)穩(wěn)定性不會產(chǎn)生重大不利影響。
不過，值得注意的是，如果未來博濟(jì)醫(yī)藥股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌的極端情況，王廷春又未能及時(shí)作出相應(yīng)調(diào)整安排，其質(zhì)押的股份可能面臨被平倉處置的風(fēng)險(xiǎn)。
本次定增預(yù)案提出時(shí)間距離前次定增股份上市時(shí)間僅一年半左右。2021年7月，博濟(jì)醫(yī)藥首次定增股份上市，實(shí)際募集資金3.36億元，用于合同研發(fā)生產(chǎn)組織（CDMO）平臺建設(shè)項(xiàng)目、創(chuàng)新藥研發(fā)服務(wù)平臺建設(shè)項(xiàng)目、臨床研究服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建與能力提升項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金等4個(gè)項(xiàng)目。
根據(jù)博濟(jì)醫(yī)藥回復(fù)深交所問詢函的公告，3.36億元的定增募集資金，其中有1.01億元用于補(bǔ)充流動資金，截至今年一季度末，該部分已經(jīng)全部使用完畢，尚未使用的募集資金余額為1.77億元。截至今年5月末，該次募集資金投資項(xiàng)目總體投資進(jìn)度為52.50%。
結(jié)合上次定增募集資金的使用情況以及未來運(yùn)營資金需求等，博濟(jì)醫(yī)藥測算出公司未來三年總體資金缺口為1.84億元，本次募資全部補(bǔ)充流動資金具有必要性。
相比于大額的定增募資，博濟(jì)醫(yī)藥的盈利能力則略顯疲軟。數(shù)據(jù)顯示，2018年-2022年，博濟(jì)醫(yī)藥歸母凈利潤分別為740萬元、659萬元、1699萬元、3888萬元、2767萬元，5年的歸母凈利潤之和不足1億元。
去年?duì)I收創(chuàng)新高，應(yīng)收賬款攀升
公開資料顯示，博濟(jì)醫(yī)藥創(chuàng)立于2002年，2015年在創(chuàng)業(yè)板上市，是一家為國內(nèi)外醫(yī)藥企業(yè)提供藥品、醫(yī)療器械、保健品研發(fā)與生產(chǎn)全流程“一站式”外包服務(wù)的新型高新技術(shù)企業(yè)（CRO+CDMO）。
截至今年一季度末，博濟(jì)醫(yī)藥持股5%以上的股東為王廷春和趙伶俐，兩人持股比例分別29%、5.73%。趙伶俐系王廷春的配偶，雙方與橫琴廣金美好基管理有限公司—廣金美好費(fèi)米十三號私募證券投資基簽訂了一致行動人協(xié)議，三方形成一致行動關(guān)系。
從醫(yī)者到企業(yè)家，王廷春是博濟(jì)醫(yī)藥的“靈魂人物”。履歷資料顯示，王廷春具有暨南大學(xué)醫(yī)學(xué)院碩士和博士研究生學(xué)歷，曾在天津中醫(yī)藥大學(xué)從事博士后研究工作。他具有豐富的臨床醫(yī)療工作經(jīng)驗(yàn)，1987年9月至2000年2月，曾于醫(yī)院擔(dān)任醫(yī)師，2000年開始從事新藥研發(fā)工作，2002年創(chuàng)辦博濟(jì)醫(yī)藥，現(xiàn)任博濟(jì)醫(yī)藥董事長兼總經(jīng)理。
從營收結(jié)構(gòu)來看，博濟(jì)醫(yī)藥營收占比超6成的業(yè)務(wù)集中在臨床研究服務(wù)，此外博濟(jì)醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)板塊還包括臨床前研究服務(wù)、技術(shù)成果轉(zhuǎn)化服務(wù)、其他咨詢服務(wù)及臨床前自主研發(fā)等。
2022年報(bào)顯示，博濟(jì)醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.24億元，同比增長30.68%，營收規(guī)模創(chuàng)上市以來新高。報(bào)告期內(nèi)，公司臨床研究服務(wù)收入2.77億元，同比增長38.63%，營收占比65.41%，新增臨床研究服務(wù)合同額6.31億元，同比增長53.86%。
2022年，博濟(jì)醫(yī)藥新增業(yè)務(wù)合同金額約8.43億元，同比增長約53%，截至2022年末，在執(zhí)行的合同尚未確認(rèn)收入的金額約15.95億元。今年一季度，博濟(jì)醫(yī)藥新增訂單1.69億元，其中臨床服務(wù)占比約75%。值得關(guān)注的是，一季度新增的中藥研發(fā)服務(wù)訂單近6000萬元，同比增長86%。結(jié)合目前中藥的詢單情況，博濟(jì)醫(yī)藥預(yù)計(jì)今年中藥研發(fā)服務(wù)訂單能夠突破2億元，中藥營業(yè)收入目標(biāo)約8000萬元。
通常而言，CRO服務(wù)訂單執(zhí)行周期較長，合同金額轉(zhuǎn)化成財(cái)報(bào)業(yè)績有一定的滯后性。數(shù)據(jù)顯示，2022年末，博濟(jì)醫(yī)藥已簽訂合同、但尚未履行或尚未履行完畢的履約義務(wù)所對應(yīng)的收入金額為15.95億元，4.68億元預(yù)計(jì)將于2023年度確認(rèn)收入，2.93億元預(yù)計(jì)將于2024年度確認(rèn)收入，0.71億元預(yù)計(jì)將于2025年度確認(rèn)收入。
不過，博濟(jì)醫(yī)藥仍需要警惕應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)，截至今年一季度末，博濟(jì)醫(yī)藥應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為9170.12萬元，占期末流動資產(chǎn)的比例為12.72%，賬齡5年以上的應(yīng)收賬款余額占比19.12%。
博濟(jì)醫(yī)藥在募集說明書中坦言，公司研發(fā)服務(wù)合同的執(zhí)行周期較長，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，公司應(yīng)收賬款將進(jìn)一步增加，如不能進(jìn)行有效管控，將對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。
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