21世紀經(jīng)濟報道記者駱軼琪 廣州報道
半導體進入下行周期，一方面對企業(yè)的經(jīng)營和庫存管理帶來一定壓力，但另一方面也意味著收并購的機會的到來。
6月，存儲行業(yè)上市公司江波龍就先后宣布兩筆收購動作，顯示出擴大業(yè)務版圖、強化封測能力的意圖。
(相關資料圖)
6月13日，江波龍宣布全資子公司擬購買SMART Brazil及其子公司81%股權(quán)，希望實現(xiàn)在巴西進行通用存儲器的制造，并向巴西客戶銷售，進一步拓展巴西市場；6月27日宣布擬新設子公司購買力成科技(蘇州)有限公司70%股權(quán)（下稱“力成蘇州”），意在補足封裝測試的生產(chǎn)能力，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。
不止江波龍，擴大產(chǎn)業(yè)鏈布局也是不少國內(nèi)存儲產(chǎn)業(yè)鏈廠商近些年都在積極部署的動作。在當下存儲行業(yè)普遍業(yè)績處在低點的階段，也不失為尋求合縱連橫發(fā)展的良機。
江波龍的這兩筆收購計劃都將采用現(xiàn)金方式進行支付，且都在推進審批等流程進程中。
對SMART Brazil相關公司的收購，其標的公司估值約2.05億美元，收購81%股權(quán)意味著大約耗費1.66億美元。交易完成后，目標公司將納入江波龍合并報表范圍。
公告顯示，江波龍在積極推進存儲業(yè)務和供應鏈的國際化投資布局。標的公司所在的巴西國家經(jīng)濟實力居拉美首位，在智能手機、個人電腦以及其它電子產(chǎn)品方面擁有龐大市場。
SMART Brazil相關公司的主要業(yè)務集中在巴西國內(nèi)市場，客戶為知名的智能手機、個人電腦品牌商。其有成熟的存儲器制造能力，相對充足的生產(chǎn)產(chǎn)能。
除了擴大市場，在業(yè)務能力上也將起到互補作用。天風證券在研報中指出，SMART Brazil基于強大的封裝測試能力開展存儲器制造和銷售業(yè)務，江波龍在固件設計、產(chǎn)品設計方面實力較強，此次收購二者能較好進行互補，提升SMART Brazil新品研發(fā)能力。
此外該機構(gòu)認為，中國市場消費類存儲器競爭較為激烈，巴西市場由于政府對半導體扶持計劃力度很大，為當?shù)厥袌龅姆€(wěn)定起到明顯支撐，因此認為政策支持或也是SMART Brazil能夠維持較好凈利潤水平的原因，2021年8月-2023年1月SMART Brazil凈利潤水平較高，有望在下行周期拉高江波龍的整體盈利能力。
（SMART Brazil母公司SGH的存儲解決方案業(yè)務部分2023Q2財年業(yè)績表現(xiàn)和展望，圖源：公司財報）
最新財報顯示，2023財年第二季度，SMART Brazil母公司SGH的存儲解決方案業(yè)務受到全球范圍內(nèi)存儲量價齊減影響，但在有挑戰(zhàn)的環(huán)境中依然獲得了良好的利潤表現(xiàn)。在Brazil業(yè)務部分，期內(nèi)持續(xù)受到PC和手機需求挑戰(zhàn)的影響，但SSD、5G、DDR5相關應用將成為接下來幾個季度復蘇的驅(qū)動力。
對力成蘇州的收購，標的公司估值1.88億美元，收購70%股權(quán)將耗費約1.32億美元。交易完成后，江波龍將間接控股前者并將其納入合并報表范圍。
公告顯示，江波龍也在積極推進存儲業(yè)務產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合布局。本次交易完成后，力成蘇州在繼續(xù)承接現(xiàn)有客戶群體的封測委托外發(fā)業(yè)務之外，還將進一步成為公司整體業(yè)務的封裝測試基地，其產(chǎn)能利用率將明顯增長。同時，江波龍有望進一步提升存儲芯片封裝測試能力，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，強化與存儲晶圓原廠的業(yè)務合作關系，在降低生產(chǎn)成本，以及快速響應客戶需求等多方面與標的公司形成合力。
力成蘇州的母公司力成科技為中國臺灣地區(qū)的上市公司 (股票代碼:6239.TW)，是全球最大的第三方存儲芯片封測廠商，2022財年最大的銷售市場是日本占比32%，第二大市場是中國臺灣本地約30%，中國大陸及港澳部分市場占總體銷售的約2.7%。
（力成科技2022財年營收區(qū)域構(gòu)成，圖源：公司財報）
財報顯示，力成科技有完整的半導體后端封測能力。在此前發(fā)展歷史中，力成科技服務過TOSHIBA、美光等企業(yè)。今年的前五個月，按照月度報告統(tǒng)計，力成科技營收同比仍在下滑區(qū)間中、環(huán)比則出現(xiàn)一定正向成長。
（今年1-5月力成科技營收數(shù)據(jù)，同比仍然下滑、環(huán)比出現(xiàn)微漲。圖源：公司官網(wǎng)）
被收購標的力成蘇州的前身為超微半導體和飛索半導體，2009年成為力成科技的全資子公司，主要業(yè)務包括芯片封裝、測試及貼片，主要產(chǎn)品涉及閃存芯片、內(nèi)存芯片及邏輯芯片。
江波龍此次兩筆收購動作并行，從公司發(fā)展層面看，是在不斷向封測環(huán)節(jié)深入發(fā)展；從產(chǎn)業(yè)發(fā)展層面看，也不失為在下行周期蓄力的意味。
存儲器一直是波動較大的行業(yè)，在高峰期能夠水漲船高，低谷期也會不斷下探。本輪半導體下行周期中，存儲原廠一度出現(xiàn)部分產(chǎn)品售價跌破成本價的表現(xiàn)。不過隨著主流存儲顆粒原廠相繼選擇縮減生產(chǎn)，并在近期對售價進行控制等表現(xiàn)，當前存儲器行業(yè)雖然仍處在庫存水位較高的行情中，但價格面已經(jīng)不再持續(xù)跌跌不休。
據(jù)第三方機構(gòu)CFM閃存市場統(tǒng)計，現(xiàn)貨市場的DRAM和NAND Flash價格跌幅已經(jīng)顯著降低，部分產(chǎn)品表現(xiàn)平穩(wěn)。
集邦咨詢近期調(diào)查則顯示，自5月起美、韓系廠商大幅減產(chǎn)后，已見到部分供應商開始調(diào)高存儲晶圓的報價，對中國市場報價均已略高于3-4月成交價。預估6月在模組廠啟動備貨下，主流容量512Gb NAND Flash晶圓有望止跌并小幅反彈，結(jié)束2022年5月以來的猛烈跌勢，預期第三季度將轉(zhuǎn)為上漲。但SSD、eMMC、UFS等產(chǎn)品庫存仍待促銷去化，現(xiàn)階段價格尚未有上漲跡象。
因此在當前產(chǎn)業(yè)鏈公司處在業(yè)績低點階段開展收購，對發(fā)起收購方也將有更多企穩(wěn)發(fā)展的助力，估值方面或許也有商談空間。倘若收購完成，后續(xù)的重要議題則是如何更快更好把多家公司的文化和運作風格進行融合，進而真正實現(xiàn)做大做優(yōu)。
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