銀河證券研報認為，光伏板塊估值目前處于歷史低點（PE（TTM）為13.8倍），盡管面臨產(chǎn)能過剩帶來的行業(yè)競爭加劇挑戰(zhàn)，但同時也能看到技術迭代、全球需求高增帶來的發(fā)展?jié)摿疤N藏機遇。建議把握兩條主線：一是盈利水平邊際改善空間大、具備抵御周期波動能力、競爭壁壘強大、享受海外市場紅利的一體化企業(yè)或輔材龍頭；二是引領行業(yè)技術變革的頭部企業(yè)，N型電池大幕拉開，顆粒硅+CCZ潛力大。
電新：指數(shù)大漲，多重利好支撐持續(xù)上行——光伏設備行業(yè)點評
一、核心觀點
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事件：23年6月15日，光伏、儲能板塊迎來大漲，太陽能指數(shù)（CI005286）日漲幅6.4%，在全部中信三級指數(shù)中排名第5。其中光儲板塊漲幅前三分別為中信博（17%）、通靈股份（14%）、禾邁股份（12%）。
德國光伏展捷報頻傳。2023年6月14日，被譽為“技術、市場風向標”的IntersolarEurope展會在德國慕尼黑召開。隆基綠能、愛旭股份等中國龍頭企業(yè)高調亮相，取得顯著成績。隆基綠能于展會宣布經(jīng)歐洲太陽能測試機構EST權威認證，公司已在商業(yè)級絨面CZ硅片上實現(xiàn)了晶硅-鈣鈦礦疊層電池33.5%的轉換效率，接近33.7%的世界紀錄。愛旭股份憑借自主研發(fā)的ABC組件從10家入圍企業(yè)中脫穎而出，獲得創(chuàng)新太陽能技術大獎，同時在展會首日即與德國Memodo集團正式達成1.3GW的深度合作。該展覽再次驗證中國光伏企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈具備絕對競爭優(yōu)勢。
歐洲能源緊張或重現(xiàn)，光儲需求值得期待。近期挪威OrmenLange和AastaHansteen天然氣田宣布停產(chǎn)維護至7月中旬，荷蘭政府計劃關閉歐洲最大的格羅寧根氣田，下半年歐洲能源供給或再進入緊張局面。反映在價格層面，歐洲天然氣價格自2022年8月的最高點342歐元/MWh下跌至2023年6月2日24歐元/MWh，近兩周迎來直線拉升。目前荷蘭TTF天然氣期貨價格已漲至44.85歐元/MWh，兩周上漲幅度近66%。復盤2022年儲能板塊走勢，我們認為今年歐洲能源價格上漲將有效刺激光儲市場需求的增長，從而帶動出海企業(yè)業(yè)績增長。
組件價格下跌充分釋放裝機容量。據(jù)PVinfolink數(shù)據(jù)，最新多晶硅致密料現(xiàn)貨價格已降至78元/kg，價格已逼近硅料成本線，PERC/TOPCon/HJT組件產(chǎn)品均價已降至1.47/1.6/1.75元/W，單面182PERC組件年初至今已下降20%。受此刺激，國內裝機成績表現(xiàn)亮眼。國家能源局公布1-4月國內光伏新增裝機達到48.31GW，同比+186%，4月單月新增為14.65GW，同比+299.2%。隨著產(chǎn)業(yè)鏈價格逐步回歸并企穩(wěn)，國內外項目加速啟動，裝機有望迎來快速爆發(fā)。
二、投資建議
光伏板塊估值目前處于歷史低點（PE（TTM）為13.8倍），盡管面臨產(chǎn)能過剩帶來的行業(yè)競爭加劇挑戰(zhàn)，但同時也能看到技術迭代、全球需求高增帶來的發(fā)展?jié)摿疤N藏機遇。建議把握兩條主線：一是盈利水平邊際改善空間大、具備抵御周期波動能力、競爭壁壘強大、享受海外市場紅利的一體化企業(yè)或輔材龍頭，推薦隆基綠能（601012.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、福斯特（603806.SH）、禾邁股份（688032.SH）、派能科技（688063.SH）等；二是引領行業(yè)技術變革的頭部企業(yè)，N型電池大幕拉開，顆粒硅+CCZ潛力大，建議關注協(xié)鑫科技（3800.HK）、通威股份（600438.SH）、東方日升（300118.SZ）、金剛光伏（300943.SZ）、天合光能（688599.SH）、中來股份（300393.SZ）、愛康科技（002610.SZ）、天通股份（600330.SH）等。
三、風險提示
“雙碳”目標推進不及預期；產(chǎn)業(yè)政策變化帶來的風險；裝機不達預期；行業(yè)競爭加劇導致產(chǎn)品盈利下滑超預期的風險。
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