券商研報(bào)業(yè)務(wù)整頓仍在繼續(xù)。日前，北京、上海、深圳等地證監(jiān)局陸續(xù)出手，針對(duì)違規(guī)券商機(jī)構(gòu)及相關(guān)分析師開出多張罰單，主要內(nèi)容涉及工作底稿信息缺失、所得結(jié)論缺乏數(shù)據(jù)支撐、標(biāo)題夸大、無(wú)法保證信息來(lái)源真實(shí)性等。
(相關(guān)資料圖)
據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，自5月11日至今，各地證監(jiān)局對(duì)券商機(jī)構(gòu)研報(bào)業(yè)務(wù)違規(guī)開出的罰單數(shù)量已有34份，其中10份針對(duì)券商機(jī)構(gòu)，其余則與相關(guān)分析師及其他工作人員相關(guān)。業(yè)內(nèi)人士表示，在全面注冊(cè)制背景下，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)研報(bào)信息來(lái)源和留痕管理、強(qiáng)化研報(bào)制作審核等流程的內(nèi)部控制，有助于壓實(shí)機(jī)構(gòu)責(zé)任、實(shí)現(xiàn)行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。
北上深三地陸續(xù)出手
6月19日，北京證監(jiān)局網(wǎng)站發(fā)布了針對(duì)兩家券商機(jī)構(gòu)信達(dá)證券、中信建投證券的處罰公告。公告顯示，信達(dá)證券發(fā)布的某證券研究報(bào)告存在三方面問題：一是部分工作底稿信息缺失；二是部分內(nèi)容引用的數(shù)據(jù)信息陳舊；三是部分結(jié)論缺少數(shù)據(jù)支撐。張潤(rùn)毅作為該研究報(bào)告署名證券分析師，對(duì)研究報(bào)告內(nèi)容負(fù)有直接責(zé)任。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，北京證監(jiān)局決定對(duì)張潤(rùn)毅采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。而中信建投及兩名分析師也被采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。
此前，上海證監(jiān)局也發(fā)布了針對(duì)包括申港證券、野村東方國(guó)際證券、民生證券以及申銀萬(wàn)國(guó)證券等多家券商機(jī)構(gòu)相關(guān)分析師的處罰公告，內(nèi)容也均與研報(bào)業(yè)務(wù)有關(guān)。
上海證監(jiān)局表示，申銀萬(wàn)國(guó)證券發(fā)布的某證券研究報(bào)告存在標(biāo)題夸大、無(wú)法保證部分信息來(lái)源真實(shí)性等情形；民生證券發(fā)布的某證券研究報(bào)告存在分析結(jié)論的合理依據(jù)不夠充分、未能保證信息來(lái)源合規(guī)的情形；野村東方國(guó)際證券發(fā)布的某證券研究報(bào)告存在分析結(jié)論的合理依據(jù)不夠充分的問題；申港證券2022年發(fā)布的某證券研究報(bào)告存在無(wú)法保證部分信息來(lái)源真實(shí)性等情形，相關(guān)分析師均因此被出具警示函。
深圳證監(jiān)局也于近期披露了針對(duì)東亞前海證券、招商證券、英大證券等機(jī)構(gòu)和相關(guān)分析師的處罰決定，同樣與研報(bào)業(yè)務(wù)有關(guān)。東亞前海證券被采取監(jiān)管談話的措施，其余機(jī)構(gòu)和人士則被出具警示函。
券商研報(bào)業(yè)務(wù)頻繁受罰
自5月中旬以來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)券商研報(bào)業(yè)務(wù)違規(guī)行為頻繁關(guān)注。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至6月25日發(fā)稿，5月11日以來(lái)，多地證監(jiān)局已對(duì)10家券商機(jī)構(gòu)和30余位券商分析師的研報(bào)業(yè)務(wù)違規(guī)行為實(shí)施處罰，共開出罰單34張，包括出具警示函、采取監(jiān)管談話、責(zé)令改正等。從監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)看，上海、北京、深圳證監(jiān)局開出罰單數(shù)量居前，分別有8張、6張、5張。
整體來(lái)看，針對(duì)券商，各地證監(jiān)局共發(fā)出了10張罰單，分別涉及中信建投證券、招商證券、粵開證券、東亞前海證券、首創(chuàng)證券、西南證券、太平洋證券、中天證券、中原證券和國(guó)泰君安證券。
針對(duì)相關(guān)工作人員，則共有24張罰單落地，共涉及17家機(jī)構(gòu)的30余位相關(guān)人士，其中既包括券商分析師，也包括部分不具有分析師資格但違規(guī)涉及研報(bào)業(yè)務(wù)的工作人員。
值得注意的是，本輪因研報(bào)業(yè)務(wù)受罰的機(jī)構(gòu)人士中，不乏知名券商機(jī)構(gòu)研究所所長(zhǎng)以及首席分析師等行業(yè)資深人士。
上海證監(jiān)局在5月中旬的一次通報(bào)中表示，國(guó)泰君安證券股份有限公司關(guān)于發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)質(zhì)量控制和合規(guī)審查的制度規(guī)定不完善，未建立有效的證券研究報(bào)告市場(chǎng)影響評(píng)估機(jī)制，未對(duì)某證券研究報(bào)告相關(guān)敏感信息可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響進(jìn)行審慎評(píng)估。覃漢作為該證券研報(bào)署名的證券分析師，對(duì)上述問題負(fù)有直接責(zé)任；黃燕銘作為公司研究所的所長(zhǎng)，對(duì)上述問題負(fù)有管理責(zé)任。
黃燕銘曾任瑞銀證券有限責(zé)任公司證券研究部主管、瑞銀集團(tuán)（UBS）中國(guó)研究主管，申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所副所長(zhǎng)，41歲任國(guó)泰君安證券研究所所長(zhǎng)至今，是業(yè)內(nèi)資歷較深的研究所所長(zhǎng)之一。
深圳證監(jiān)局則在公告中表示，招商證券策略首席分析師張夏及其團(tuán)隊(duì)發(fā)布的《攻守交織、靜候破曉——A股2022年2月觀點(diǎn)及配置建議》研報(bào)表述不嚴(yán)謹(jǐn)，對(duì)于A股市場(chǎng)走勢(shì)分析的預(yù)測(cè)方法、分析邏輯以及所引用的前期研報(bào)觀點(diǎn)等情況，均未在該份研報(bào)中予以充分說(shuō)明。因此對(duì)4名署名分析師采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。此外，東亞前海證券研究所所長(zhǎng)賀燕青也出現(xiàn)在了本次的監(jiān)管名單中。
監(jiān)管壓實(shí)券商研究業(yè)務(wù)責(zé)任
本輪對(duì)券商研報(bào)業(yè)務(wù)的“嚴(yán)監(jiān)管”舉措或仍將持續(xù)。今年5月，監(jiān)管部門向券商發(fā)布了《關(guān)于發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)“雙隨機(jī)”現(xiàn)場(chǎng)檢查情況的通報(bào)》（簡(jiǎn)稱《通報(bào)》）。這是基于監(jiān)管部門于2022年開展的券商研報(bào)業(yè)務(wù)現(xiàn)場(chǎng)檢查專項(xiàng)工作，共覆蓋45家證券公司和300篇研報(bào)。
“投資研究是券商業(yè)務(wù)非常重要的領(lǐng)域，對(duì)公司其他業(yè)務(wù)線的支持、品牌塑造以及對(duì)機(jī)構(gòu)和投資人服務(wù)等作用都較為突出?！敝袊?guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)金融委員付立春對(duì)記者表示，針對(duì)這一領(lǐng)域的不規(guī)范、不專業(yè)之處，監(jiān)管加強(qiáng)相關(guān)要求也是應(yīng)有之舉。
根據(jù)《通報(bào)》內(nèi)容，經(jīng)檢查，發(fā)現(xiàn)存在三類典型問題，一是部分公司內(nèi)控制度未根據(jù)法規(guī)規(guī)范要求及時(shí)更新調(diào)整；二是部分公司內(nèi)控制度執(zhí)行有效性不足；三是具體研報(bào)制作審慎性不足，個(gè)別員工私自發(fā)表證券分析意見。
針對(duì)相關(guān)問題，《通報(bào)》也重申了四項(xiàng)監(jiān)管要求：一是加強(qiáng)研報(bào)信息來(lái)源和留痕管理；二是強(qiáng)化研報(bào)制作、審核、發(fā)布全流程內(nèi)部控制；三是規(guī)范公開發(fā)表言論和客戶服務(wù)活動(dòng)管控，強(qiáng)化輿情風(fēng)險(xiǎn)管理；四是完善人員績(jī)效考核和內(nèi)部問責(zé)制度?！锻▓?bào)》同時(shí)表示，后續(xù)相關(guān)違規(guī)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員將被從嚴(yán)問責(zé)。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，全面注冊(cè)制下，以券商為代表的中介機(jī)構(gòu)責(zé)任愈發(fā)重大。對(duì)研報(bào)業(yè)務(wù)而言，券商機(jī)構(gòu)應(yīng)將合規(guī)要求看作自身的“生命線”，從管理、培訓(xùn)等各個(gè)角度高度重視，在達(dá)成監(jiān)管要求的同時(shí)，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。
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