進(jìn)入6月份，持續(xù)振蕩下跌近1年的美豆突然逆襲，在短短三周時(shí)間內(nèi)上漲超過(guò)20%。本輪美豆的大漲主要受天氣因素帶動(dòng)。自5月下旬開(kāi)始，美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)旱情持續(xù)加劇，在頭號(hào)大豆產(chǎn)區(qū)伊利諾伊州，約82%的地區(qū)處于中度干旱到超級(jí)干旱；在第二號(hào)大豆產(chǎn)區(qū)衣阿華州，約83%的地區(qū)出現(xiàn)中度干旱以上旱情。美國(guó)干旱監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，截至6月20日當(dāng)周，美國(guó)大豆作物處于干旱地區(qū)的比例為57%，高于一周前的51%，也遠(yuǎn)高于去年同期的11%。與此同時(shí)，美國(guó)大豆的生長(zhǎng)優(yōu)良率也隨之大幅下滑，美國(guó)農(nóng)業(yè)部作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至6月13日當(dāng)周，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率僅為54%，低于一周前的59%，也遠(yuǎn)低于去年同期的68%，處于2012年以來(lái)同期最低水平。2012年受嚴(yán)重干旱影響，美豆連漲3個(gè)月，期價(jià)創(chuàng)下歷史高位1789美分/蒲式耳。今年美豆走勢(shì)是否會(huì)重現(xiàn)2012年行情？
表現(xiàn)有本質(zhì)區(qū)別
【資料圖】
雖然從6月份單月的天氣情況來(lái)看，今年與2012年較為相似，但從全年來(lái)看，兩者還是有本質(zhì)區(qū)別。2012年出現(xiàn)了嚴(yán)重的拉尼娜現(xiàn)象，美豆主產(chǎn)區(qū)嚴(yán)重的干旱天氣從6月份持續(xù)至9月份，貫穿整個(gè)生長(zhǎng)期，最為關(guān)鍵的灌漿期7、8月份尤為嚴(yán)重，對(duì)美豆的生長(zhǎng)造成致命影響，生長(zhǎng)優(yōu)良率從6月初的60%持續(xù)下降至8月份最低的29%，雖然在收獲期9月份迎來(lái)降雨，但為時(shí)已晚。2012年美豆單產(chǎn)僅為2.68噸/公頃，產(chǎn)量8280萬(wàn)噸，均創(chuàng)下2008年以來(lái)最低水平。
根據(jù)氣象機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)，今年夏季開(kāi)始將形成厄爾尼諾現(xiàn)象。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，厄爾尼諾現(xiàn)象往往會(huì)給美豆主產(chǎn)區(qū)帶來(lái)充沛降雨，有助于產(chǎn)量提高。過(guò)去十次厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生的年份，美國(guó)大豆產(chǎn)量有八次是增加的。雖然現(xiàn)在才剛剛形成厄爾尼諾現(xiàn)象，影響還不明顯，但很可能會(huì)在接下來(lái)7、8月份美豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期帶來(lái)降雨，緩減當(dāng)前的旱情，提升美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率。而今年美國(guó)大豆種植面積達(dá)到8750萬(wàn)英畝，處于歷史較高水平，因此只要美國(guó)大豆單產(chǎn)不明顯下滑，今年美國(guó)大豆產(chǎn)量仍將維持在歷史較高水平。
巴西大豆產(chǎn)量今非昔比
隨著巴西大豆產(chǎn)量在全球大豆產(chǎn)量中的占比不斷提升，其對(duì)美豆價(jià)格影響也越來(lái)越大。2012年除了美國(guó)大豆大幅減產(chǎn)，巴西大豆同樣出現(xiàn)減產(chǎn)。2012年巴西大豆產(chǎn)量為6650萬(wàn)噸，較2011年減產(chǎn)880萬(wàn)噸，處于2009年以來(lái)最低水平。因此，在兩大主產(chǎn)國(guó)均大幅減產(chǎn)的情況下，當(dāng)年美豆價(jià)格才會(huì)大幅上漲。
而今年巴西大豆產(chǎn)量高達(dá)1.56億噸，較2022年大增2550萬(wàn)噸，創(chuàng)下歷史新高。因此即便美國(guó)大豆產(chǎn)量受旱情影響有所下降，巴西大豆的大幅增產(chǎn)也能一定程度上彌補(bǔ)美國(guó)大豆減產(chǎn)的影響。
宏觀環(huán)境不同
受2008年美國(guó)次貸危機(jī)影響，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始進(jìn)入降息周期，此后很長(zhǎng)時(shí)間聯(lián)邦基準(zhǔn)目標(biāo)利率維持在零利率水平上，美元指數(shù)長(zhǎng)期維持在80附近，直到2015年年底重新進(jìn)入加息周期。因此，在2012年處于貨幣寬松階段，從宏觀層面對(duì)美豆的大漲起到了推波助瀾的作用。
而當(dāng)前的宏觀環(huán)境則完全不同。為控制通脹，從去年3月份開(kāi)始美聯(lián)儲(chǔ)就進(jìn)入加息周期，至今已經(jīng)連續(xù)十次加息，聯(lián)邦基準(zhǔn)目標(biāo)利率高達(dá)5.25%，為2006年以來(lái)最高水平。而且7月份美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率仍高達(dá)74.4%。因此，當(dāng)前的宏觀環(huán)境顯然不利于大宗商品價(jià)格大幅走強(qiáng)，對(duì)美豆價(jià)格形成抑制作用。
綜上所述，筆者認(rèn)為今年美豆難以重現(xiàn)2012年的行情，反而更像是2015年的加強(qiáng)版走勢(shì)（2015年也是發(fā)生了厄爾尼諾現(xiàn)象），在階段性走強(qiáng)后再度走弱。
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