(相關(guān)資料圖)
事件：海通證券2023 年一季報(bào)顯示，公司2023Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入85.20 億元，同比+106.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)24.34 億元，同比+62.25%。
點(diǎn)評(píng)：
市場(chǎng)回暖助自營(yíng)收入大幅反彈，子公司拉動(dòng)其他業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。一季度市場(chǎng)回暖，公司自營(yíng)業(yè)務(wù)抓住機(jī)會(huì)提振業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)收入20.13 億元，較去年同期-26.29 億元扭虧為盈，占總營(yíng)收的23.63%。在其他業(yè)務(wù)普遍下滑的背景下，公司自營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅反彈，成為驅(qū)動(dòng)一季度總體業(yè)績(jī)提升的主要力量。
2022 年海通國(guó)際由于香港資本市場(chǎng)活動(dòng)大幅減少導(dǎo)致傭金及手續(xù)費(fèi)收入腰斬，疊加二級(jí)市場(chǎng)交易的股票和債券投資相關(guān)損失，其中大陸和香港股債市場(chǎng)劇烈波動(dòng)致使交易及投資收入凈額錄得47.21 億港元巨額虧損，海通國(guó)際2022 年總營(yíng)業(yè)收入為-11.97 億港元，大幅拖累了海通證券的其他業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)。23Q1 公司其他業(yè)務(wù)收入23.26 億元，同比大幅增長(zhǎng)225.27%，推測(cè)為海通國(guó)際等海通證券子公司境外業(yè)務(wù)銷售收入恢復(fù)、投資收入反彈進(jìn)而提振公司其他業(yè)務(wù)收入。預(yù)計(jì)隨著部分主要經(jīng)濟(jì)體通脹增長(zhǎng)放緩，各國(guó)央行緊縮政策進(jìn)入尾聲，大陸和香港資本市場(chǎng)回暖，海通國(guó)際業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)反彈。
投行業(yè)務(wù)收入市占雙雙下滑，富國(guó)基金營(yíng)收改善致收益增厚。一季度行業(yè)股權(quán)承銷規(guī)模同比下降，受此影響23Q1 公司實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入9.06 億元，同比-49.11%，營(yíng)收占比下滑32.45pct 至10.63%。同花順數(shù)據(jù)顯示，23Q1 公司股債承銷規(guī)模1153.05 億元，同比-33.65%，市場(chǎng)份額1.11%，較去年同期下滑0.55pct；其中，IPO 承銷規(guī)模為75.28 億元，同比-64.63%，市場(chǎng)份額為11.57%，較去年同期下降0.26pct，債券承銷規(guī)模1011.45 億元，較去年同期-31.21%，市場(chǎng)份額1.00%，較去年同期下降0.46pct。23Q1 公司資管業(yè)務(wù)凈收入為4.72 億元，同比-12.67%，營(yíng)收占比下降7.54pct 至5.54%，或因公司資管規(guī)模下降導(dǎo)致業(yè)務(wù)收入下滑。公司對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益為2.16 億元，同比大幅增長(zhǎng)188.15%，或因參股公司富國(guó)基金營(yíng)收改善致收益增高。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，利息凈收入同比下滑。23 年一季度滬深兩市成交量和日均股基成交額雙雙下滑，導(dǎo)致23Q1 公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入同比-31.72%至9.14 億元，營(yíng)收占比10.73%，大幅下降21.68pct。公司科技投入持續(xù)保持行業(yè)前列，持續(xù)推進(jìn) “敏捷化、平臺(tái)化、智能化、生態(tài)化”為核心特征的“數(shù)字海通 2.0” 建設(shè)，不斷推進(jìn)金融科技新技術(shù)的深入應(yīng)用，易觀數(shù)據(jù)顯示，一站式互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)“e 海通財(cái)”
2023 年4 月總月活565.31 萬(wàn)人，穩(wěn)居券商自營(yíng)類證券服務(wù)APP 第四位。
公司23Q1 利息凈收入10.76 億元，同比-35.33%，主要是融資租賃收入大幅下滑和利息支出增加所致。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：市場(chǎng)回暖趨勢(shì)不改，公司自營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)诒３州^好水平情況下，經(jīng)紀(jì)與投行業(yè)務(wù)有望迎來(lái)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)公司總體業(yè)績(jī)將繼續(xù)提升。我們預(yù)計(jì)2023-2025 年EPS 分別為1.09/1.20/1.32 元，對(duì)應(yīng)2023 年P(guān)E 為8.63x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：自營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不及預(yù)期、投行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及預(yù)期、境外業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)大幅下滑、監(jiān)管政策收緊。
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