(資料圖)
整體觀點(diǎn)：我們看好醫(yī)藥板塊2023年行情，醫(yī)藥板塊整體震蕩，中藥、化學(xué)制劑和商業(yè)表現(xiàn)突出，板塊配置仍具備性價(jià)比。
1、生產(chǎn)端：Q1受到一月影響，預(yù)計(jì)后續(xù)復(fù)蘇更顯著。2023年1-3月醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6740.9億元，同比下降2.8%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額892.2億元，同比下降16.3%，我們判斷主要受到一月份影響，預(yù)計(jì)后續(xù)復(fù)蘇將更加顯著。
2、支付端：2023年1-2月基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金支出同比大幅增長(zhǎng)。2023年1-2月基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金（含生育保險(xiǎn)）總收入5955億元，同比增長(zhǎng)11%；基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金（含生育保險(xiǎn)）總支出3480.49億元，同比增長(zhǎng)25%，其中職工醫(yī)保支出、居民醫(yī)保支出分別同比增長(zhǎng)25.1%與24.7%。醫(yī)保支出資金的大幅增長(zhǎng)側(cè)面印證診療及藥品銷售的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯。
3、零售端：2023年Q1中西藥品當(dāng)月零售額增長(zhǎng)強(qiáng)勁。1月受到疫情影響，當(dāng)月零售額大幅增長(zhǎng)；2、3月有所回落，但整體增速仍高于社零。
風(fēng)險(xiǎn)提示
創(chuàng)新藥械進(jìn)展低于預(yù)期：創(chuàng)新藥海外臨床進(jìn)度低于預(yù)期、醫(yī)保談判大幅降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
新冠疫苗接種低于預(yù)期：核心疫苗產(chǎn)品銷售低于預(yù)期；新冠疫苗出口不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；疫苗產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期。
CXO行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：新冠疫情進(jìn)展具有不確定性；相關(guān)公司海外并購(gòu)及業(yè)務(wù)拓展具有不確定性；核心管理層及核心技術(shù)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)。
HPV疫苗風(fēng)險(xiǎn)：公司二價(jià)HPV疫苗銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；隨著國(guó)內(nèi)其他國(guó)產(chǎn)HPV疫苗上市競(jìng)爭(zhēng)加劇產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；公司體外診斷業(yè)務(wù)銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；公司疫苗在研產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
醫(yī)療服務(wù)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：管理提升不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)。
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