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整體觀點：我們看好醫(yī)藥板塊2023年行情，醫(yī)藥板塊整體震蕩，中藥、化學制劑和商業(yè)表現(xiàn)突出，板塊配置仍具備性價比。
1、生產端：Q1受到一月影響，預計后續(xù)復蘇更顯著。2023年1-3月醫(yī)藥制造業(yè)累計實現(xiàn)營業(yè)收入6740.9億元，同比下降2.8%，實現(xiàn)利潤總額892.2億元，同比下降16.3%，我們判斷主要受到一月份影響，預計后續(xù)復蘇將更加顯著。
2、支付端：2023年1-2月基本醫(yī)療保險基金支出同比大幅增長。2023年1-2月基本醫(yī)療保險基金（含生育保險）總收入5955億元，同比增長11%；基本醫(yī)療保險基金（含生育保險）總支出3480.49億元，同比增長25%，其中職工醫(yī)保支出、居民醫(yī)保支出分別同比增長25.1%與24.7%。醫(yī)保支出資金的大幅增長側面印證診療及藥品銷售的復蘇態(tài)勢明顯。
3、零售端：2023年Q1中西藥品當月零售額增長強勁。1月受到疫情影響，當月零售額大幅增長；2、3月有所回落，但整體增速仍高于社零。
風險提示
創(chuàng)新藥械進展低于預期：創(chuàng)新藥海外臨床進度低于預期、醫(yī)保談判大幅降價風險。
新冠疫苗接種低于預期：核心疫苗產品銷售低于預期；新冠疫苗出口不及預期風險；疫苗產品研發(fā)進度低于預期。
CXO行業(yè)風險：新冠疫情進展具有不確定性；相關公司海外并購及業(yè)務拓展具有不確定性；核心管理層及核心技術人員流失的風險。
HPV疫苗風險：公司二價HPV疫苗銷售不及預期風險；隨著國內其他國產HPV疫苗上市競爭加劇產品降價風險；公司體外診斷業(yè)務銷售不及預期風險；公司疫苗在研產品研發(fā)進展不及預期風險。
醫(yī)療服務行業(yè)風險：管理提升不及預期風險、擴張不及預期風險、醫(yī)療事故風險。
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