(相關(guān)資料圖)
事項(xiàng)：
公司《上海千古情》項(xiàng)目曾于2021 年4 月29 日開(kāi)業(yè)，并階段運(yùn)營(yíng)，但此后因疫情反復(fù)處于關(guān)閉狀態(tài)。閉園期間。今年7 月1 日，公司上海項(xiàng)目演出和園區(qū)全新升級(jí)優(yōu)化后重新開(kāi)業(yè)。
國(guó)信社服觀點(diǎn)：1）上海項(xiàng)目全新升級(jí)優(yōu)化：一是主秀《上海千古情》劇情更緊湊有感染力，技術(shù)呈現(xiàn)等全新升級(jí)，二是園區(qū)精修升級(jí)，新增符合年輕人喜歡的穿越街等，游覽路線也更便捷合理；三是定價(jià)更具性?xún)r(jià)比（演出更豐富的情況下，名義票價(jià)318/358 元明顯優(yōu)于此前399-699 元的票價(jià)，開(kāi)業(yè)定價(jià)尤具吸引力），營(yíng)銷(xiāo)更加精準(zhǔn)。我們預(yù)計(jì)上海項(xiàng)目今年有望基本打平，培育2-3 年后，僅考慮千古情一臺(tái)盈利主秀下，有望貢獻(xiàn)億級(jí)利潤(rùn)，若未來(lái)盈利演出有望持續(xù)豐富，則可能更高。2）短期來(lái)看，受制于跟團(tuán)游恢復(fù)節(jié)奏較慢以及目前消費(fèi)漸進(jìn)復(fù)蘇環(huán)境， 我們略下調(diào)公司23-25 年EPS 至0.29/0.55/0.68 元（ 此前為0.33/0.56/0.68 元） ，對(duì)應(yīng)PE42/23/18x。4 月以來(lái)股價(jià)回調(diào)也與主業(yè)短期恢復(fù)節(jié)奏和公司財(cái)報(bào)保留事項(xiàng)等因素相關(guān)。3）中線成長(zhǎng)仍可期，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)?？紤]公司過(guò)去三年運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目增加，承載擴(kuò)容，內(nèi)容升級(jí)，西安和上海項(xiàng)目重新優(yōu)化升級(jí)能力（升級(jí)后的西安項(xiàng)目7.1 后近期每天場(chǎng)次已經(jīng)達(dá)到4-5 場(chǎng)），展現(xiàn)公司中線復(fù)制和成長(zhǎng)能力。同時(shí)，順應(yīng)后疫情下行業(yè)趨勢(shì)變化，公司未來(lái)國(guó)內(nèi)外多元輕資產(chǎn)擴(kuò)張有望逐步構(gòu)筑新的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。綜合看，公司輕重結(jié)合擴(kuò)張可期，維持“買(mǎi)入”。4）風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)、疫情等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，股東減持風(fēng)險(xiǎn)，花房減值風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)報(bào)保留事項(xiàng)處理節(jié)奏有一定不確定等。
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