2023年基金中考，曝光了頂流基金短期業(yè)績不理想、長期業(yè)績不堪的雙重“尷尬”。
券商中國記者注意到，本輪基金中考加劇了頂流公募的業(yè)績煩惱，2023年基金中考使得許多頂流公募所管基金產品的三年業(yè)績指標嚴重變臉，多位頂流人士三年業(yè)績分文未賺。不過，在基金中考中凈值表現(xiàn)落后的頂流基金們，也并不甘心當熱門賽道的接盤俠，基金重倉股的核心表現(xiàn)與基金凈值波動數(shù)據(jù)仍高度匹配。
頂流公募中考輸光三年指標
(資料圖)
隨著基金“中考”業(yè)績拉力賽落下帷幕，頂流基金們慘淡的業(yè)績表現(xiàn)也引起市場的廣泛關注。
Wind數(shù)據(jù)顯示，深圳一家超大型公募旗下頂流基金產品，今年上半年累計虧損15%，半年損失15%的情況顯然已經無法解釋為短期業(yè)績波動，券商中國記者注意到，由頂流基金經理管理的這只產品最近兩年的凈值損失高達37%，考慮到該基金的份額規(guī)模增長大部分發(fā)生在2020年6月30日之后，當時該基金的單位凈值為2.11元，累計凈值為3.75元，與目前的凈值數(shù)據(jù)測算可以發(fā)現(xiàn)，當時申購該基金份額的大部分持有人，在持有基金長達三年時間仍處于虧損狀態(tài)。
一家北方公募管理的一只明星基金產品凈值損失情況更加慘烈，這位喜好重倉美容化妝賽道的頂流基金經理，今年上半年凈值下跌高達17%，最近一年的累計損失超過30%，最近兩年的凈值損失超過了50%，最近三年的業(yè)績虧損超過16%。此外，由另一頂流基金經理管理的偏股型基金產品，因重倉新能源賽道產品在今年上半年的累計虧損也達到20%，該基金自2021年8月成立以來累計虧損幅度為40%。
“今年基金中考的關鍵在于，它不再是短期業(yè)績指標，直接讓許多頂流基金的長期業(yè)績被打回原形?！鄙钲诘貐^(qū)的一位管理超10億資金的私募人士向券商中國記者直言，在上一輪互聯(lián)網和傳媒股的泡沫行情結束后，“價值投資的說法某種意義上洗腦了市場參與者”，但A股市場的復雜性顯然超出基金經理的想象，博弈策略在市場中永不會缺失。
明星基金拒當接盤俠
這輪基金中考讓頂流基金狂輸三年之際，他們會不會因熱門賽道“逼空”做出重大調倉？
券商中國記者注意到，在本輪行情中凈值損失嚴重的頂流公募產品，通過近期基金凈值變動數(shù)據(jù)，綜合行業(yè)與個股的走勢表現(xiàn)，核心倉位依舊保持原貌，這意味著未來披露的基金二季度報告可能不會出現(xiàn)新花樣。例如，國內某重倉新能源賽道的一只頂流基金產品，其最近一個月的基金凈值漲幅約6.9%，這與該基金經理前十大重倉股最近一個月股價漲幅高度接近，顯然也與此前傳聞基金經理大規(guī)模清倉新能源的說法有所出入。
而深圳某偏好重倉白酒的頂流基金經理，盡管今年中考業(yè)績慘淡，且狂輸三年業(yè)績，但他此前披露的重倉股與其最近一個月的基金凈值數(shù)據(jù)也相當匹配，這意味著該基金產品截至2023年6月30日的核心倉位，與其截至今年3月30日的核心倉位將不會有重大的倉位調整。
而上述頂流基金經理在最近公開發(fā)言的中期策略會上也繼續(xù)強調對白酒的投資，他認為白酒行業(yè)擁有很多獨特的特質，比如這是差異化競爭的行業(yè)，競爭格局相對有序，價格戰(zhàn)在這一行業(yè)相對無效，存貨可以持續(xù)增值。總結下來，白酒行業(yè)投入產出水平高，穩(wěn)定性好，盈利和現(xiàn)金流量都有持續(xù)增長的能力，具有持續(xù)快速為股東創(chuàng)造價值的能力，經濟復蘇不可能一蹴而就，而是需要一個過程，市場需要保持耐心，同時也要尋找整個恢復過程中出現(xiàn)的各種問題。同時，投資不能浪費任何一次危機，或者說不能浪費任何一次經濟的下行期，相信優(yōu)秀的企業(yè)最終會受益于經濟調整并最終脫穎而出。
上海某頂流基金經理所管理的明星公募產品最近一年業(yè)績虧損13.59%，最近兩年業(yè)績虧損27.89%，最近三年業(yè)績虧損1.64%。通過測算他所持倉的基金重倉股和凈值波動的匹配度發(fā)現(xiàn)，這位上海頂流基金經理截至6月30日的核心倉位，大概率保持了原貌，更不可能接盤熱門賽道。
他在此前的發(fā)言中也強調，“相信現(xiàn)在所面臨的重重困難終將找到解決的出路。投資者當前選擇承受市場波動對應的預期回報水平是相當合適的。未來依然會致力于在優(yōu)質股票里尋找價值，去翻更多的“石頭”。我們并不具備精確預測市場短期趨勢的可靠能力，而是把精力集中在耐心收集具有遠大前景的優(yōu)秀公司，等待公司自身創(chuàng)造價值的實現(xiàn)和市場情緒在未來某個時點的周期性回歸?！?/p>
超大基金苦于小盤風格
面對重倉股長期不振以及熱門賽道品種的強勁表現(xiàn)，頂流基金們?yōu)楹卧诮衲昀^續(xù)選擇躺平？
“每個基金經理的持倉策略都與規(guī)模相關，其實他們沒有太大的調倉空間，管理的產品規(guī)模不一樣，持倉策略的差異性就會很大?！鄙钲诘貐^(qū)一位中型基金公司人士接受券商中國記者采訪時坦言，基金經理的世界觀由規(guī)模決定，管理3億資金的基金經理談論的A股投資策略，在他管理300億資金時將有完全不同的一套說辭。
而與上述觀點相關的是，在今年中考比拼中業(yè)績落后的頂流基金經理們，所管公募產品規(guī)模大多超過了200億，這意味著頂流基金經理在A股市場的操作，將不得不面對“填倉位”的制約，而在“填倉位”上，流動性極佳的大市值品種具有碾壓的優(yōu)勢。
而與頂流基金不得不在持倉股票上關注大市值品種的同時，2023年A股市場的特征恰與頂流基金持倉股票的體量指標相反。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前六個月的時間內，代表中小市值的中證1000指數(shù)顯著跑贏上證綜指、滬深300、深證成指等市場主流大盤指數(shù)，股票市場的小盤風格異常明顯，也意味著管理超大型公募的頂流基金將無法發(fā)揮他們的策略優(yōu)勢，尤其在公募持倉股票的“雙十”規(guī)則限制之下。
“超大型公募產品持倉小票因雙十限制，買不到足夠的量，配置的沖擊成本也比較高，就算漲兩三倍，對超大型公募產品而言也缺乏足夠的凈值貢獻?！鄙钲诘貐^(qū)的一位公募主管人士接受券商中國記者采訪時認為，超大型公募還要講究股票覆蓋的研究成本轉化效果，小市值股票缺乏長期跟蹤布局的吸引力，一棒子買賣對資金規(guī)模巨大的大型公募而言缺乏整體業(yè)績轉化的吸引力。
（來源：券商中國）
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