來源：證券市場紅周刊
(資料圖片僅供參考)
作者丨文石
近三年來，公募基金投資邏輯生變，由于熱點輪動迅速，此前抱團賽道股躺贏的思路已經(jīng)失靈，即便是一些頂流基金經(jīng)理和明星基金產(chǎn)品也遭遇滑鐵盧。究其原因，基金經(jīng)理無論是押注單一細分賽道還是把握風(fēng)格輪動，在3年期的維度下，都難以實現(xiàn)持續(xù)的優(yōu)異表現(xiàn)。令人欣慰的是，一些低調(diào)務(wù)實的選股型基金經(jīng)理在震蕩市中能成功地將產(chǎn)品做到近3年歷史業(yè)績翻倍。
天弘基金的谷琦彬就是這樣的例子，投資界常說“一年一倍者眾，三年一倍者寡”。最近公募基金發(fā)行進入冰點時刻，但谷琦彬所管理的天弘優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)截至一季度末近3年回報達104.87%。作為踏實選股的基金經(jīng)理典范，谷琦彬有哪些可貴的過人之處呢？
深受內(nèi)部懂行人信任
谷琦彬產(chǎn)品實現(xiàn)“三年一倍”
谷琦彬雖然任職基金經(jīng)理剛滿5年，卻有著一項傲人的紀錄——其產(chǎn)品是基金公司和基金公司員工合計持有金額超過1億元的基金。據(jù)記者了解，“內(nèi)部人”資金（含基金公司持有和基金公司員工持有）合計超1.9億元。截至2023年一季度末，天弘基金2020年初自購時重倉谷琦彬管理的天弘周期策略和天弘優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)精選合計1億，浮盈已超8000萬元。
谷琦彬管理的天弘優(yōu)質(zhì)成長和天弘周期策略被公司的基金從業(yè)者所廣泛信賴。從基金持有的情況能充分證實這一點，員工買入這兩只基金分別達到600多萬元和700多萬元。選擇主動基金的核心還是看人，普通投資者想真實了解一個基金經(jīng)理從投資到生活中的細節(jié)并不容易，而公司和同事的認可或許在用事實證明谷琦彬的能力。
除了內(nèi)部人認可，谷琦彬管理的產(chǎn)品還深受機構(gòu)投資者青睞。具體看，根據(jù)去年年報顯示，天弘周期制造機構(gòu)持有6859.27萬元，占比15.04%；天弘優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)機構(gòu)持有31745.90萬元，占比51.47%。
從長期業(yè)績來看，天弘優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)精選成為3年震蕩市的翻倍基，該基金近3年回報達104.87%，業(yè)績比較基準25.53%。著眼整個市場，按照一季報時點3月31日篩選，近三年的翻倍基金僅有156只，占股票型和混合型基金的比例不足3.72%，這其中還不乏偏周期類的行業(yè)基金。
對于自己的投資風(fēng)格，谷琦彬坦言：“我們常常是在市場對個股有分歧的左側(cè)階段前瞻買入，同時在股價進入市夢率的泡沫階段前都會賣出，因為這時很難說我們對個股還具備顯著的認知差。左側(cè)前瞻買入的好處是，我們的買入價格一般會比較低，但同時意味著我們需要耐心等待企業(yè)價值被市場逐步認可，這個過程有時候挺考驗人的?！?/p>
自下而上選股
追求建立超越市場“認知差”
除了企業(yè)的內(nèi)在價值，影響股價的很多因素，大多數(shù)取決于市場的變化。從谷琦彬多個季度重倉股變遷的角度看，其在實戰(zhàn)中能夠充分恪守自己的能力圈，比如他會認為一年能夠深度覆蓋的股票不會超過20只，只有核心的股票池才能體現(xiàn)出深度，才能夠真正把握住企業(yè)沒有被充分定價的機會。
實際上，谷琦彬并不覺得自己能夠高勝率的把握貝塔之間的輪動，所以在構(gòu)建投資組合的時候，他會更多的把精力花在阿爾法上。實踐中，他會更偏向左側(cè)布局來把握企業(yè)定價差的阿爾法。比如在天弘周期策略中，在基金的近四份季報中，某央企地產(chǎn)龍頭和某地方基建企業(yè)都被牢牢鎖定在基金前三重倉中。
這樣長周期的選股模式來源于谷琦彬和其團隊在實戰(zhàn)中選擇標的堅持高標準、嚴要求。作為曾經(jīng)的新財富分析師，他能清晰的甄別有價值的研究報告。憑借這種嚴苛的選股過程，谷琦彬團隊從2500多只制造周期股票中篩選出了200只左右的核心股票，并且在持續(xù)跟蹤中不斷動態(tài)調(diào)整。這些核心股票一方面經(jīng)受了組內(nèi)選股框架的層層檢驗，是優(yōu)中選優(yōu)的“種子選手”；另一方面也預(yù)示天弘制造組對這些股票的認知深度顯著超越市場平均水平，更有希望從市場的激烈競爭中獲取到超額收益。
對于所追求的左側(cè)布局，谷琦彬也有自己的真知灼見：“首先我一直認為因為市場系統(tǒng)性的一些固有的認知，導(dǎo)致在制造業(yè)里面有很多的阿爾法機會；第二，我們也會通過一些所謂的量化的方法去做篩選，由于投資者主要看利潤表，而對資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表關(guān)注少，我們則在這里面去做更前端的一些判斷，去篩選出來池子，再去做決策?！?/p>
舉例說明：比如A股一家做石膏板的上市公司，在自己領(lǐng)域中構(gòu)建的護城河非常穩(wěn)固，從2006年至今其市場份額一路上漲至75%，對上下游的議價能力很強，公司不僅具備特別好的商業(yè)模式，同時也在構(gòu)筑屬于自己的第二增長曲線。這樣來自非熱門賽道的公司，在谷琦彬的重倉股中并非孤例。
在公募基金的冰點時刻，不少明星基金經(jīng)理的光環(huán)褪去，而如谷琦彬一樣特立獨行、腳踏實地的基金掌舵人，用出色的選股實力收獲了一批擁躉。
風(fēng)險提示：觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議及個股推薦?；饸v史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，市場有風(fēng)險，投資須謹慎。
（文中提及內(nèi)容均來源于公開信息，不構(gòu)成實質(zhì)性投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔。）
標簽：
