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純堿跌至1550低位后，利多消息頻出，堿廠聯(lián)合挺價，遠(yuǎn)興生產(chǎn)問題，企業(yè)檢修高峰期來臨，期價在消息面的支撐下，開啟了一波區(qū)間震蕩行情，多空博弈加大。同時現(xiàn)貨端也出現(xiàn)了去庫穩(wěn)價的格局，下游輕堿需求好轉(zhuǎn)對盤面也形成一定支撐，這個階段，市場一直在遠(yuǎn)興投產(chǎn)在即與夏季檢修博弈過程中，行情也難有突破性進(jìn)展。這期間，遠(yuǎn)興投料推遲加之堿廠檢修消息，9-1月差大幅走擴(kuò)，而今日隨著遠(yuǎn)興投產(chǎn)由預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實的消息，盤面明顯下挫，月差結(jié)構(gòu)也明顯收窄。
1、近期去庫，其中主要貢獻(xiàn)在輕堿
純堿廠家6月去庫，其中主要貢獻(xiàn)在輕堿，輕堿下游開工走好，小蘇打和三聚磷酸鈉近期開工環(huán)比明顯走好，其中小蘇打開工升至90%以上高位，部分區(qū)域存在貨源緊張問題，疊加出口情況好轉(zhuǎn)，對輕堿消耗增加，另外輕堿下游原料庫存低，補(bǔ)庫需求支撐，輕堿去庫明顯優(yōu)于重堿。輕堿價格表現(xiàn)優(yōu)于重堿，輕重堿價差收窄，堿廠調(diào)高輕質(zhì)生產(chǎn)比例。堿廠庫存下降，下游進(jìn)行補(bǔ)庫，目前37%浮法玻璃廠純堿庫存大概14-15天的水平，遠(yuǎn)興的投產(chǎn)，預(yù)計下游補(bǔ)庫持續(xù)時間不長，仍將采取壓縮原料庫存策略。
2、供應(yīng)增加由預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實
今年主要邏輯矛盾依然是大投產(chǎn)，純堿近25%的供應(yīng)增量，加之其中500萬噸天然堿，使其成為市場關(guān)注焦點。目前遠(yuǎn)興一線投料基本由預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實，后續(xù)產(chǎn)線有望按計劃推進(jìn)，供應(yīng)增加將逐步落地。據(jù)有關(guān)調(diào)研數(shù)據(jù)，遠(yuǎn)興7月份產(chǎn)量可能有10萬多噸，8月份產(chǎn)量或達(dá)到20多萬噸，9月份產(chǎn)量有望達(dá)到40萬噸以上，加之金山化工200萬噸的投產(chǎn)，對后市供應(yīng)壓力較大。另外還是之前的邏輯，大投產(chǎn)背景下，中下游囤貨意愿極低，會盡量壓縮庫存，投機(jī)需求擠壓對價格也會形成壓力。
3、檢修能否如期兌現(xiàn)
今年純堿利潤較好，開工基本處于90%以上高位運行，存在檢修的需要，堿廠也陸續(xù)發(fā)布檢修計劃，目前徐州豐成60萬噸6月26日已經(jīng)停車檢修，預(yù)期時間一個月，預(yù)計影響產(chǎn)量萬噸左右；山東?；?月底檢修，計劃12天，預(yù)計影響產(chǎn)量4萬噸左右；中鹽昆山計劃7月底檢修，檢修25天，預(yù)計影響產(chǎn)量5萬噸左右，這三家影響產(chǎn)量合計萬噸左右，從其他廠家公布的計劃來看，檢修周期不確定，我們大致按照檢修周期一周預(yù)估，涉及廠家產(chǎn)能為695萬噸，預(yù)計影響產(chǎn)量12萬噸左右，合計影響產(chǎn)量25萬噸左右，而從上文中遠(yuǎn)興的投產(chǎn)產(chǎn)能來看，7-8月份預(yù)計增量達(dá)到30多萬噸以上，加上中間投機(jī)需求擠壓，另外還存在的一個問題，當(dāng)下仍有生產(chǎn)利潤，檢修能否如期兌現(xiàn)仍需關(guān)注，不排除延遲檢修或者盡量縮短檢修周期，兌現(xiàn)生產(chǎn)利潤的可能。最后整體將呈現(xiàn)供應(yīng)增加格局。
4、總結(jié)
遠(yuǎn)興投產(chǎn)由預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實，供應(yīng)增加趨勢難改，而目前仍有生產(chǎn)利潤，檢修旺季能否兌現(xiàn)仍需觀察，大投產(chǎn)的主要矛盾，決定了純堿仍是長空短多的品種。
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