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文｜新能源產(chǎn)業(yè)家
儲(chǔ)能市場(chǎng)又添一把新火。
2010年，從美國(guó)回國(guó)的張劍輝帶領(lǐng)兩位原下屬，在北京成立了海博思創(chuàng)。名字寓意直白：海歸博士想創(chuàng)業(yè)。公司以面向商用車的電池管理系統(tǒng)（BMS）起家，2016年經(jīng)過轉(zhuǎn)型，海博思創(chuàng)一舉抓住了國(guó)內(nèi)大型儲(chǔ)能的市場(chǎng)。日前向科創(chuàng)板遞交了招股書。
招股書顯示，2022年海博思創(chuàng)的電網(wǎng)側(cè)項(xiàng)目營(yíng)收占比31%，電源側(cè)項(xiàng)目占比68%?？傮w的儲(chǔ)能出貨量達(dá)到了2.1GWh，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)裝機(jī)量排行榜中位列第一——這一成績(jī)海博思創(chuàng)已經(jīng)連續(xù)保持了三年。
儲(chǔ)能市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)和國(guó)外迥異。海外儲(chǔ)能更多是結(jié)合家庭光伏板使用：白天用光伏發(fā)電，晚上通過儲(chǔ)能用電，商業(yè)模式更符合消費(fèi)品的邏輯。國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能的主要需求來源于電網(wǎng)公司、風(fēng)光電站，B端屬性濃厚，也就是海博思創(chuàng)的主要客戶。
但是B端的儲(chǔ)能生意如何盈利一直是個(gè)難題，因?yàn)閲?guó)內(nèi)電網(wǎng)更穩(wěn)定、電價(jià)更親民，本應(yīng)發(fā)揮調(diào)節(jié)峰谷用電作用的儲(chǔ)能電站，在2022年的日均調(diào)度時(shí)長(zhǎng)僅有2.2個(gè)小時(shí)。
就是在這樣一個(gè)商業(yè)模式還未跑通的市場(chǎng)里，海博思創(chuàng)率先交出了一份亮眼的成績(jī)單：2020年、2021年、2022 年，海博思創(chuàng)營(yíng)收分別為 3.7 億元、8.38 億元、26.26 億元；凈利分別為-308.7 萬元、1529.47 萬元、1.82 億元。
在2021年9月的Pre-IPO輪融資中，海博思創(chuàng)的估值已經(jīng)達(dá)到63億元，成為為數(shù)不多的儲(chǔ)能獨(dú)角獸。
01 放棄百萬年薪創(chuàng)業(yè)，第二年拿到清華投資
創(chuàng)業(yè)之前，張劍輝身上已有多個(gè)名校光環(huán)，畢業(yè)后成功躋身大公司高層，距離財(cái)富自由僅有一步之遙。
他1978年出生于遼寧沈陽，1995年考上清華電機(jī)系本碩，隨后赴美國(guó)加州伯克利分校攻讀電子工程博士。
畢業(yè)后，張劍輝進(jìn)入了美國(guó)國(guó)家半導(dǎo)體公司工作了6年，任高級(jí)設(shè)計(jì)經(jīng)理，擁有50萬美元的股票期權(quán)。美國(guó)國(guó)家半導(dǎo)體曾是最大的半導(dǎo)體制造商，在1987年收購(gòu)了大名鼎鼎的仙童半導(dǎo)體公司。
但張劍輝在2010年毅然選擇了辭職歸國(guó)，原因是看到國(guó)內(nèi)新能源市場(chǎng)的潛力：“在美國(guó)，別人給你的定位就是做技術(shù)，我可以清晰地預(yù)見自己10年后的狀態(tài)。但我覺得，做技術(shù)只能讓我的能力發(fā)揮 50%。創(chuàng)業(yè)是為了發(fā)揮另外的50%潛能，而國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)的天地比美國(guó)更廣闊?！?/strong>
據(jù)其透露，他在美國(guó)曾主導(dǎo)了兩個(gè)與新能源相關(guān)的項(xiàng)目，一是光伏發(fā)電板優(yōu)化器的控制芯片，二是電動(dòng)汽車電池管理系統(tǒng)的芯片設(shè)計(jì)。芯片正是儲(chǔ)能系統(tǒng)的核心部件。
歸國(guó)之初，張劍輝為了籌集資金，還進(jìn)入了西門子中國(guó)擔(dān)任了一年首席技術(shù)官，年薪達(dá)到了百萬元。2011年10月，他放棄西門子的高薪挽留，拉上兩位在美國(guó)半導(dǎo)體公司的老部下錢昊、舒鵬，在清華科技園一間20平方米辦公室里成立了海博思創(chuàng)。
錢昊博士畢業(yè)于美國(guó)弗吉尼亞理工大學(xué)電氣工程專業(yè)，對(duì)電動(dòng)汽車的功率轉(zhuǎn)換以及電網(wǎng)有深入研究。舒鵬碩士畢業(yè)于美國(guó)斯坦福大學(xué)材料科學(xué)與工程專業(yè)，對(duì)電池本體研究相當(dāng)透徹。
十多年前，剛創(chuàng)業(yè)的張劍輝還要到處奔走宣傳其核心技術(shù)的價(jià)值：所謂的電池管理系統(tǒng)就是把幾百塊電池中有問題的找出來，并在電池系統(tǒng)內(nèi)部利用計(jì)算機(jī)技術(shù)，控制電池間的互相充放電，實(shí)現(xiàn)電池再均衡，延長(zhǎng)電池壽命。
基于電池管理、電池成組、熱管理仿真、大數(shù)據(jù)采集和分析的整體集成能力正是海博思創(chuàng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
這一技術(shù)放到現(xiàn)在或許很好理解，但在過去張劍輝經(jīng)常要向人打比喻：“就像手電筒中有一節(jié)干電池出問題，就不亮了，必須換掉全部電池才行。換幾節(jié)干電池沒什么，但是要更換汽車的電池包那損失就大了，因?yàn)殡姵氐某杀菊茧妱?dòng)汽車的50%到60%?！?
率先對(duì)其技術(shù)認(rèn)可，并下了一筆訂單的是湖北東風(fēng)汽車。
利用海博思創(chuàng)的電源管理系統(tǒng)，東風(fēng)電動(dòng)汽車的電池效能會(huì)提高30%，行駛里程至少可以提高20%。2012年，海博思創(chuàng)也因此拿下了450萬元的訂單，并獲得了1500萬元天使輪融資，領(lǐng)投方正是清華系基金清控銀杏的前身——清華啟迪。2013年，其營(yíng)收就超過了1300萬元。
因此基于與東風(fēng)的合作，海博思創(chuàng)一直瞄準(zhǔn)的是動(dòng)力電池的電源管理系統(tǒng)，客戶包括東風(fēng)汽車、中通客車、金龍客車等商用車企。截至2015年，海博思創(chuàng)動(dòng)力電池pack系統(tǒng)出貨量達(dá)到了5000套。
彼時(shí)的大型儲(chǔ)能業(yè)務(wù)還寥寥無幾，海博思創(chuàng)僅在南方電網(wǎng)拿到了兩三個(gè)試驗(yàn)性項(xiàng)目，完成技術(shù)驗(yàn)證。
“大儲(chǔ)”業(yè)務(wù)的真正爆發(fā)還要在2021年之后。
02 踩中大型儲(chǔ)能商業(yè)化浪潮，但仍有隱憂
大型儲(chǔ)能是典型的B端生意，下游客戶主要是五大六小電力豪門、兩電網(wǎng)，這些公司是下游光伏電站投資的主力，也是儲(chǔ)能電站的最大需求方。有媒體比喻，大型儲(chǔ)能就是新能源行業(yè)的“龍脈”。
海博思創(chuàng)快速增長(zhǎng)的秘密在于入局時(shí)間足夠早，建立了渠道優(yōu)勢(shì)。
招股書顯示，海博思創(chuàng)與華能集團(tuán)、國(guó)電投、華潤(rùn)電力等主要央企發(fā)電集團(tuán)，國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等電網(wǎng)公司達(dá)成了合作。
據(jù)國(guó)海證券統(tǒng)計(jì)，2022 年儲(chǔ)能招標(biāo)規(guī)模排名前三位是華潤(rùn)集團(tuán)、國(guó)家電投、國(guó)家能源集團(tuán)， 其招標(biāo)能量分別為 3.11GWh、3.02GWh、2.06GWh。而華潤(rùn)集團(tuán)和國(guó)家電投正是海博思創(chuàng)的重要客戶。
2022 年儲(chǔ)能招標(biāo)規(guī)模排名前三位是華潤(rùn)集團(tuán)、國(guó)家電投、國(guó)家能源集團(tuán)
2010年，海博思創(chuàng)就與電網(wǎng)公司搭上了線。南方電網(wǎng)“大容量?jī)?chǔ)能系統(tǒng)設(shè)計(jì)及其監(jiān)測(cè)、管理與保護(hù)技術(shù)”科研項(xiàng)目于2010年立項(xiàng)，這一項(xiàng)目被列入了國(guó)家863計(jì)劃，而海博思創(chuàng)作為參與單位貢獻(xiàn)了相關(guān)儲(chǔ)能技術(shù)。
2013年，張劍輝還從電動(dòng)汽車延展到微電網(wǎng)領(lǐng)域，參與青海玉樹的國(guó)家級(jí)4兆瓦光伏發(fā)電、17兆瓦時(shí)儲(chǔ)能項(xiàng)目建設(shè)，最終實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電。
有了早期的小型項(xiàng)目合作，在儲(chǔ)能爆發(fā)之時(shí)，這些公司就發(fā)展成為了海博思創(chuàng)的大客戶。
2021年，政策開始正式向儲(chǔ)能市場(chǎng)傾斜。國(guó)內(nèi)23個(gè)省份陸續(xù)發(fā)布新能源“強(qiáng)制配儲(chǔ)”政策，風(fēng)光電站要并網(wǎng)售電必須配置一定比例的儲(chǔ)能，規(guī)模為項(xiàng)目容量的10~15%。
2020年-2022年，海博思創(chuàng)向前五大客戶的銷售收入金額分別為1.89億元、6.55億元和 21.98萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為51%、78%和84%。
海博思創(chuàng)2022年前五大客戶
客戶中值得注意的是新源智儲(chǔ)，這是海博思創(chuàng)和國(guó)家電投成立的合資公司。
2021年7月，國(guó)家電投旗下子公司——中國(guó)電力國(guó)際發(fā)展有限公司和海博思創(chuàng)共同出資成立了新源智儲(chǔ)，分別占股51%、49%，張建輝出任副董事長(zhǎng)。與國(guó)電投合作的重大合同都被放置這一公司中，成立當(dāng)年，新源智儲(chǔ)就收獲了4000萬的凈利潤(rùn)，全年業(yè)務(wù)規(guī)模接近700MWh，占據(jù)了當(dāng)年儲(chǔ)能市場(chǎng)總體的10%。
2021年、2022年，海博思創(chuàng)向新源智儲(chǔ)銷售了1.91億元、7.86億元。截至2023 年 3 月末，海博思創(chuàng)建設(shè)落地了4個(gè)單體超 500MWh 的大型儲(chǔ)能項(xiàng)目、數(shù)十個(gè)單體超 200MWh 的儲(chǔ)能項(xiàng)目，應(yīng)用場(chǎng)景涵蓋共享儲(chǔ)能電站項(xiàng)目、光伏電站項(xiàng)目和風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目。
海博思創(chuàng)連續(xù)三年業(yè)績(jī)的快速暴漲，足見下游客戶資源在大型儲(chǔ)能市場(chǎng)的重要作用。
為了all in大型儲(chǔ)能市場(chǎng)，2022年11月，海博思創(chuàng)還將起家的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)以近7000萬元的價(jià)格打包出售給了上市公司艾迪精密，全面聚焦大儲(chǔ)和工商業(yè)儲(chǔ)戰(zhàn)線。
不過，作為集成商的海博思創(chuàng)也有兩個(gè)隱憂。
一是為了拿下訂單，卷入了激烈的價(jià)格戰(zhàn)。
因?yàn)榍笆龅膹?qiáng)制配儲(chǔ)政策影響是多重的，大多數(shù)電力運(yùn)營(yíng)商只是將儲(chǔ)能作為“路條費(fèi)”，儲(chǔ)能電站的成本越便宜越好。
招股書顯示，海博思創(chuàng)儲(chǔ)能系統(tǒng)的毛利率一路下滑，從2020年的36.70%降至2022年的23.05%，單位成本從1.11元/Wh降到了0.90元/Wh。2020年的應(yīng)收賬款更是達(dá)到了2.7億元，占到了整體營(yíng)收的74%，如此高的比例意味著海博思創(chuàng)為了大量出貨，先把產(chǎn)品押給了下游客戶，給出相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的賬期。
海博思創(chuàng)報(bào)告期內(nèi)毛利率和單位成本表現(xiàn)
二是儲(chǔ)能電芯全部外采，依賴第一大供應(yīng)商寧德時(shí)代。
根據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)，海博思創(chuàng)向?qū)幍聲r(shí)代及其子公司采購(gòu)原材料的金額分別為1.53億元、6.65億元和28.20億元，占當(dāng)期原材料采購(gòu)總額的比例分別為55%、61%和81%。海博思創(chuàng)向?qū)幍聲r(shí)代采購(gòu)的電芯金額占各期電芯采購(gòu)總額的比例分別為100%、87%和99%。
在電芯價(jià)格劇烈波動(dòng)的情況下，海博思創(chuàng)的競(jìng)爭(zhēng)力顯然會(huì)更受影響。
03 小結(jié)
安信證券在一份研報(bào)中曾對(duì)儲(chǔ)能市場(chǎng)做出形容，從2020年10月開始，資本市場(chǎng)對(duì)儲(chǔ)能的討論經(jīng)歷了五次起伏：“強(qiáng)制配儲(chǔ)帶來需求提升”——“儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性不足，可能導(dǎo)致需求不及預(yù)期”——“光伏需求無限，儲(chǔ)能是新能源突破消納瓶頸重要手段”——“招標(biāo)落地強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)”——“儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性何時(shí)到來？”。
而儲(chǔ)能集成商雖然承擔(dān)著“對(duì)接上下游” 及“安全第一負(fù)責(zé)人” 的角色，卻在這兩年顯現(xiàn)出了“群魔亂舞、競(jìng)爭(zhēng)加劇”的行業(yè)情況。
儲(chǔ)能集成商行業(yè)格局
作為行業(yè)頭部玩家，海博思創(chuàng)這三年的發(fā)展在一定程度上代表了國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)的冷熱。
乘上政策之風(fēng)，借由渠道優(yōu)勢(shì)和資金優(yōu)勢(shì)快速擴(kuò)張規(guī)模，但是普遍的“儲(chǔ)而不用”，使其市場(chǎng)價(jià)值開始被廣受質(zhì)疑。沖刺上市的海博思創(chuàng)還有一段不短的陣痛期需要走過。
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