下周，第十四屆夏季達沃斯論壇將在天津市舉行；成品油將迎來新一輪調(diào)價窗口；國家統(tǒng)計局將發(fā)布6月中國采購經(jīng)理指數(shù)運行情況。此外，下周還有9只新股網(wǎng)上發(fā)行，兩只可轉(zhuǎn)債申購。
達沃斯論壇將在津舉行
第十四屆夏季達沃斯論壇將于6月27日至29日在天津市舉行。
本屆年會將討論如何為創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)提供新動力，推動增長，塑造更加公平、可持續(xù)和有韌性的全球經(jīng)濟。年會共設(shè)有六大核心主題：重啟增長、全球背景下的中國、能源轉(zhuǎn)型和材料供應(yīng)、后疫情時代的消費趨勢、保護自然和氣候與部署創(chuàng)新。會議還將探討全球最新問題，如全球債務(wù)爆炸、金融穩(wěn)定、氣候行動等，這對亞洲和世界其他地區(qū)都具有系統(tǒng)性意義。此外，會議還將覆蓋有可能改變世界的最新創(chuàng)新科技，如生成性人工智能、植物傳感器、護理技術(shù)、電池和電動汽車。
成品油迎調(diào)價窗口
根據(jù)“十個工作日”原則，本輪調(diào)價窗口為6月28日24時。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)測算，截至6月21日第六個工作日，參考原油品種均價為73.44美元/桶，變化率為1.29%，對應(yīng)的國內(nèi)汽柴油零售價應(yīng)上調(diào)80元/噸。
6月PMI數(shù)據(jù)將公布
6月30日，國家統(tǒng)計局將發(fā)布6月中國采購經(jīng)理指數(shù)運行情況。此前公布的數(shù)據(jù)顯示，5月中國制造業(yè)PMI為48.8%，較上月進一步下降0.4個百分點。5月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.5%，從上月高點回落1.9個百分點，各分項中只有從業(yè)人員指數(shù)較上月略有回升，服務(wù)業(yè)的恢復(fù)性增長呈現(xiàn)放緩跡象。
太平洋證券分析認為，當(dāng)前中國經(jīng)濟仍處于復(fù)蘇的初期階段，再疊加全球共振去庫存的影響，制造業(yè)遭遇較大下行壓力。經(jīng)濟景氣度階段性加速下滑體現(xiàn)出了較為強烈的政策訴求，穩(wěn)增長政策推出的必要性加強。
下周9只新股網(wǎng)上發(fā)行
下周，A股有9只新股網(wǎng)上發(fā)行。其中，6月26日周一發(fā)行的是朗威股份、華信永道；6月27日周二發(fā)行的是?？菩略础⒑愎ぞ?、天力復(fù)合；6月28日周三發(fā)行的是天承科技、致尚科技；6月29日周四發(fā)行的是國科恒泰；6月30日周五發(fā)行的是譽辰智能。(大眾證券報 陳慧)
A股遇上端午“劫”？
不要被直覺所俘虜 弱市反而醞釀著高收益！“鐘擺運動”正在底部
(相關(guān)資料圖)
A股端午節(jié)前再度跳水，節(jié)后開盤可能仍然會“遇劫”！上證指數(shù)近期依然在3200點徘徊，距離失去5178點已經(jīng)長達8年之久。對于期待再來一場牛市的投資者來說，這個時間似乎有點漫長，難免焦急憂慮；但對于“買股票就是買公司”的投資者來說，許多公司股價已超越了5178點的指數(shù)巔峰時期，當(dāng)前依然有很多廉價而優(yōu)質(zhì)的股票值得持有和購買，市場本身并不值得擔(dān)憂。
股市因為參與者人數(shù)眾多，貪婪和恐懼交替支配股市，非理性繁榮和非理性下跌的程度超越很多投資者承受的范圍。投資者要在股市活得久、活得好，就必須擁有抵御直覺的能力，能夠正確對待熊市和牛市，不要被周圍的噪音裹挾，不要被與生俱來的情感所俘虜。
人是社會性動物，只有小部分投資者具有逆市買賣資產(chǎn)的堅毅果敢。不過，一旦你能突破“羊群效應(yīng)”，視熊市為好朋友，總是反過來想，在股市低迷時期用長期資金持有資產(chǎn)負債表健康、基本面扎實的股票，未來一定會有好的回報。
鐘擺運動周而復(fù)始
霍華德·馬克斯曾說過，證券市場的情緒波動類似鐘擺運動。雖然弧線的中點最能說明鐘擺的“平均”位置，但實際鐘擺停留在那里的時間非常短暫。相反，鐘擺幾乎始終朝著或者背離弧線的端點擺動。但是，只要接近端點時，鐘擺遲早必定會返回中點。事實上，正是朝向端點運動本身為回擺提供了動力。
在2007年那波牛市中，隨著上證指數(shù)攀上3000點，新開戶的投資者蜂擁而入，人人擔(dān)心錯過了牛市的這班列車。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2006年10月新增開戶數(shù)是34.85萬戶，2007年1月新增開戶數(shù)是325.77萬戶，2007年8月新增開戶數(shù)是892.42萬戶。2007年10月，上證指數(shù)創(chuàng)下了6124點歷史新高，鐘擺在到達了前所未有的高度后，自身就具有快速下擺的動力。
當(dāng)人們僅僅因為指數(shù)的上升而瘋狂買進，不問“價值幾何”時，泡沫就產(chǎn)生了。2007年10月份，上證指數(shù)市盈率51倍，中小板綜指市盈率68倍，滬深300的市盈率為50倍，就連紅利指數(shù)的市盈率也高達31倍。人人追逐的美好時光反而潛藏著巨大的風(fēng)險，大部分投資者屬于后知后覺者，在牛市的中后期才跑步入場，史無前例的大泡沫讓投資者嘗到了多年套牢的苦果。
正如霍華德·馬克斯所說，投資的危險時期就發(fā)生在市場創(chuàng)紀錄地觸及以往從未到達過的高點的時候；而投資的最佳時機也是存在的，那就是當(dāng)市場觸底、人人都以廉價拋售的時候，2008年10月份，當(dāng)上證指數(shù)跌至1664點時，有勇氣的投資者迎來了最佳的時期。當(dāng)時A股指數(shù)市盈率為13倍，滬深300市盈率為13倍，中小板綜指市盈率為16倍。人們叫苦連天的熊市卻伴隨著低風(fēng)險高收益的特征，這段時期能夠守住倉位的投資者在大反彈的2009年和2010年獲利豐厚。
據(jù)媒體統(tǒng)計，1970-1975年的美股中，每個年齡層的投資者數(shù)量都在下降，但有一個年齡層除外：65周歲及以上的個人投資者，盡管65周歲以下的投資者數(shù)量下降了25%，但65周歲以上的投資者數(shù)量反而上升了30%。這是因為這類投資者擁有豐富的經(jīng)驗，而這些經(jīng)驗告訴他們，緊跟大熊市的就是波瀾壯闊的大牛市。
熊市往往伴隨著較高的收益率。富達基金旗下的低價股基金掌舵人喬爾·蒂林哈斯特的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從1932年市場觸底開始算起的20年時間里，美股的年平均收益率高達15.4%，而在從1974年市場觸底開始算起的20年時間里，美股的年平均收益率為15.1%。
熊市中卻遍地黃金，很多優(yōu)質(zhì)個股僅憑分紅就可以回本，普通投資者唯恐避之不及的熊市往往意味著低風(fēng)險高收益。當(dāng)你擁有了正確對待股市蕭條和繁榮的態(tài)度后，就不會為熊市而焦慮，不會在股市的底部錯失籌碼，也不會為牛市而歡呼，不會為股市的非理性繁榮埋單。當(dāng)你學(xué)會正確對待牛熊時，你的投資回報無疑將會非常豐厚。
A股鐘擺的兩端
A股最近一次鐘擺的高點是2015年6月份，上證指數(shù)一度達到5178點階段性新高，市場局部明顯高估，中小板綜指市盈率高達85倍，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)市盈率高達133倍，上證指數(shù)市盈率為21倍。而當(dāng)前市場信心缺失，估值卻位于鐘擺的低點，紅利指數(shù)市盈率為5.7倍，滬深300的市盈率為11倍，上證指數(shù)的市盈率為11倍。
制表：券商中國 數(shù)據(jù)來源：東方Choice金融終端制表 日期：2023-6-22
正如霍華德·馬克斯所說，這種擺動是投資世界最可靠的特征之一，投資者的心理顯示，他們花在端點上的時間似乎比花在中點上的時間多。盡管無法判斷鐘擺何時回擺，但有勇氣堅持的投資者會有良好的回報。
學(xué)會正確對待股市的蕭條和繁榮
1997年，美股的互聯(lián)網(wǎng)泡沫史無前例，但在這場泡沫狂歡中，投資者的收益率卻是出奇的低，因為投資者是后知后覺，直到這場泡沫快結(jié)束的時候才瘋狂涌入，大部分投資者沒有享受到泡沫上升的收益卻承擔(dān)了泡沫下跌的痛苦。耶魯基金已故首席投資官大衛(wèi)·史文森的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1997年至2002年，美股基金投資者的平均年化收益率僅為1.5%。
A股亦如此，在2007年和2015年的大牛市中，投資者尤其是新股民都是在牛市中后期才跑步入場，新開戶數(shù)急劇上升，新基金扎堆發(fā)行，股價高企，泡沫盛行，后知后覺的投資者為泡沫的破裂而埋單。
股神們都是能夠正確處理股市繁榮和蕭條的人，就如巴菲特在1969年美股大繁榮之際關(guān)閉了自己的合伙產(chǎn)品，在1973到1974年的大熊市中反而敞開倉位收集籌碼；張堯在2015年中期果斷離場A股，而在2016年股市快速下跌至低位后又迅速做多。
正如橡樹資本董事長霍華德·馬克斯所說，“我們從歷史的繁榮和蕭條中學(xué)到的最有用的東西就是，有時候情況非常樂觀，未來收益率卻很低；而有時候，雖然情況非常糟糕，未來收益率卻很高”。
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