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7月2日，泰康保險集團(tuán)執(zhí)行副總裁兼首席投資官段國圣在第二屆長壽時代財富高峰論壇上表示，成為暴發(fā)戶的時代過去了，我們必須理性對待在權(quán)益投資上的回報。
段國圣提出了三個觀點，一是權(quán)益資產(chǎn)預(yù)期回報在下降，不能期望太高；二是利率大幅上行空間有限；三是產(chǎn)業(yè)格局挑戰(zhàn)機(jī)遇并存。
對此， 段國圣建議，在新形勢下要合理設(shè)定投資的收益預(yù)期，過高的收益要求可能隱含了更高的風(fēng)險。穩(wěn)定回報類資產(chǎn)是最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)之一，包括有持續(xù)分紅能力的高股息股票、具有一定壁壘的類固收的運營資產(chǎn)。
“我個人建議，我們個人資產(chǎn)配置要更加注重資本實力強(qiáng)、安全性高的優(yōu)質(zhì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的長期限固定收益或類固定收益或者固收+的產(chǎn)品，所有人都應(yīng)該更重視這一類資產(chǎn)的配置。”段國圣說道。
段國圣表示，長壽時代對未來投資環(huán)境具有深刻影響。第一，人口年齡結(jié)構(gòu)變化帶來的要素成本有所變化，我國人口撫養(yǎng)比上升，勞動力成本優(yōu)勢下降；第二，人口結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致需求結(jié)構(gòu)變化，對大健康產(chǎn)業(yè)需求上升，但房地產(chǎn)相關(guān)需求可能下降。第三，長壽時代對居民儲蓄率有復(fù)雜影響（預(yù)期壽命延長提升儲蓄率，老年人口增加降低儲蓄率），也會影響經(jīng)濟(jì)潛在增速和長期資本回報。
“今天整體上有這么多變化，很重要的變化就是對產(chǎn)業(yè)格局的變化。”段國圣認(rèn)為，整個中國的制造業(yè)具備升級的良好基礎(chǔ)條件。盡管中國的人口紅利高峰已經(jīng)過去，但并不是說消失了，中國還有工程師紅利，這與產(chǎn)業(yè)升級是相匹配的；中國的規(guī)模效益與全產(chǎn)業(yè)鏈的布局在全球有明顯優(yōu)勢，中國是世界上唯一一個同時具備人口數(shù)量巨大、中等富裕等條件的國家，由此產(chǎn)生了巨大的市場容量和不斷升級的消費需求，這對很多科技創(chuàng)新類產(chǎn)品是巨大的催化劑。
對于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，段國圣認(rèn)為，雖然估值較低，但存在價值陷阱，轉(zhuǎn)型過程中投資難度較大，應(yīng)等待行業(yè)穩(wěn)態(tài)格局的形成。例如，就地產(chǎn)行業(yè)看，我國城鎮(zhèn)化進(jìn)程并未結(jié)束，地產(chǎn)需求有長期支撐。目前處銷售面積向長期中樞回歸過程中，在供給側(cè)進(jìn)一步出清后，具備實力的行業(yè)龍頭公司將開始呈現(xiàn)投資價值。
在銀行業(yè)方面，在凈息差趨勢回落和資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂下，銀行業(yè)估值承壓。未來如果凈息差下行趨勢結(jié)束、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的風(fēng)險有所緩解，板塊整體可能表現(xiàn)出較好投資機(jī)會。
展望下半年，他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能有望逐步企穩(wěn)。在消費端，疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍在梯次展開，出行和聚集性消費景氣會推動服務(wù)業(yè)就業(yè)，從而推動居民收入預(yù)期回升，再推動其他大額消費。但是我們需要關(guān)注資產(chǎn)價格下跌可能帶來的消費意愿減弱。
段國圣指出，在工業(yè)端，下半年有兩個可能的利好，一是下半年庫存周期和外需有望見底，但彈性可能有限；二是發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)有可能會企穩(wěn)。同時，預(yù)計宏觀政策將持續(xù)呵護(hù)。
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