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維持行業(yè)增持評級，看好摩托車行業(yè)排量升級。自主中大排摩托車產品力向上疊加中大排消費偏好提升，國內中大排摩托車保持高景氣，產銷規(guī)模及滲透率持續(xù)提升。2023年匯兌、運費、原材料等外部因素改善下，進一步釋放中大排摩托車板塊利潤彈性，維持行業(yè)增持評級，推薦新品大年、排量向上升級明顯的中大排摩托車龍頭春風動力，受益標的隆鑫通用、錢江摩托等。
5月中大排摩托車銷量放緩，平價消費趨勢下看好優(yōu)質自主中大排。摩托車協(xié)會披露，5月二輪大排量（＞250cc）摩托車銷量4.9萬輛，同減11.7%，環(huán)減9.8%，受行業(yè)基數(shù)擴大和平價消費趨勢下，5月中大排摩托車消費表現(xiàn)較弱，銷量增長放緩，1-5月累計銷量21.2萬輛，同增12.6%。
春風動力中大排新品逐步發(fā)力，表現(xiàn)最為亮眼。春風動力5月250cc以上銷量0.8萬輛，同增128%，環(huán)增43.2%。1-5月累計銷量3.0萬輛，同增56.3%。春風中大排新品如期放量，表現(xiàn)遠好于行業(yè)，產品結構逐步向400-800cc排量優(yōu)化，預計兩輪板塊實現(xiàn)量價質齊升。
其他重點摩企各家表現(xiàn)參差，行業(yè)整體供應豐富下持續(xù)拉動需求向上。錢江摩托5月250cc以上銷量1.0萬輛，同減40.5%，環(huán)減30.3%， 1-5月累計銷量5.4萬輛，同增12.3%。無極（隆鑫通用）5月250cc以上銷量0.6萬輛，同增37%，環(huán)減10%，1-5月累計銷量2.6萬輛，同增21.0%，新品調整逐步顯現(xiàn)，表現(xiàn)略好于行業(yè)。國內主要摩企今年均推出了競爭力較強的中大排摩托車型，行業(yè)排量升級持續(xù)，同時巡航、踏板、邊三輪等較為空白的細分市場供給逐步豐富，供給拉動下為市場提供新增量。
風險提示：中大排終端需求不及預期；禁摩政策收緊。
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